食品饮料行业周报:行业增速再下滑,大众品更具防御性

行业增速再下滑,大众品更具防御性:11月12日-11月16日,食品饮料行业(+1.9%)跑输沪深300指数(+2.8%)。平安观测食品饮料子板块中,涨跌幅最前依次为小市值(+8.4%),黄酒(+7.2%),葡萄酒(+5.4%),乳制品(+4.1%),和其他类(+3%)。10月社会消费品零售总额同比+8.6%,环比下降0.6 pcts,乡村降速快于城镇。10月限额以上消费品零售总额同比+3.7%,环比下降2.0 pcts,创年内增速新低,分品类看,粮油&食品类、饮料类、烟酒类分别同比+7.7%、+7.9%、+1.2%,分别环比下降5.9、2.5、8.6 pcts。餐饮方面,10月社零餐饮收入同比+8.8%,环比下降0.6 pcts,限额以上餐饮收入同比+5.0%,环比下降1.9 pcts,高端餐饮下滑速度快于整体。因食品饮料消费多为即时性、日常性消费,因此数据下滑与双11关系应不明显,更多表现为经济后周期对消费的负面影响。白酒与高端餐饮紧密性较高,且周期波动性更强,短期增速或承受较大压力,大众品需求偏刚性,弱周期属性更强。情绪面低迷下,估值安全性高、业绩增长确定性强的标的更具机会,建议关注伊利、双汇、元祖、绝味、茅台、洋河。

    最新投资组合:伊利股份(31.3%)、贵州茅台(12.6%)、洋河股份(9.5%)。伊利坚持与竞争对手拉开差距的战略卓有成效,领先优势日益明显,且费用仅是阶段性高投放,往长远看,格局转换是大概率事件,很可能推动利润率显著提升。虽白酒行业增速拐点逐渐明确,茅台周期性也客观存在,但公司品牌力和渠道价差均遥遥领先同行,穿越周期底气非常足,量价齐升足以推动公司持续成长。洋河海天梦产品组合价格带卡位好,市场份额已领先,随着新江苏战略继续推进,有望在白酒行业格局转变中获取更多份额。

    本周热点新闻点评:1)贵州茅台董事长李保芳于11月10日称,今年和今后一段时间内茅台酒和系列酒价格均不会再做调整,并将在来年适度增加海外市场供给,增幅看国内市场反应;此次发声或有助于稳定茅台酒市价,但国内茅台酒的短缺现象可能仍将长期存在;2)今年双十一销售再创新高,天猫食品品牌销售前十分别为三只松鼠、茅台、良品铺子、百草味、蒙牛、大益、五粮液、雀巢、伊利和洋河;三只松鼠全渠道销售额达6.82亿元,同比增长30.51%,而茅台全平台投放量为2.78亿元;3)桃李面包拟发行可转债募资不超过10亿元人民币投资于江苏、四川、青岛和浙江产能建设,项目投产后或能降低生产运输成本、打破产能瓶颈并扩大产品销售范围。

    风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。