钢铁行业周报:多地开始启动错峰生产,效果有待观察

投资建议:上周15号开始,京津冀、长三角等地区开始启动错峰生产,但从整周全国高炉开工率来看,数据仍然小幅上升。由于错峰生产启动时间位于上周后期,执行效果还有待观察。但从市场反应来看,无论是钢材期货价格还是现货价格,均继续下降,反映了市场对后期钢市的悲观预期。整体来看,四季度供需两端均趋弱,但供需平衡格局未发生明显变化,但部分地区钢材价格或出现阶段性大幅震荡。建议后续进一步关注错峰生产执行效果,和宏观托底政策对冲效果。个股仍维持推荐业绩增长确定、成本控制力强的低估值个股,继续推荐华菱钢铁、三钢闽光、河钢股份、宝钢股份,建议关注柳钢股份、韶钢股份等。

    钢铁板块涨幅环比上升,跑输沪深300指数。上周(2018.11.12-2018.11.16),申万钢铁行业板块收涨1.90%,涨幅环比上升5.39个百分点;沪深300指数收涨2.85%,板块跑输沪深300指数0.95个百分点。年初至今,板块下跌18.08%,跑赢沪深300指数1.10个百分点。个股方面,32只A股钢铁股(申万)中26只股票上涨,5只股票下跌,持续停牌股票1只,重庆钢铁上周涨幅最大,沙钢股份跌幅最大。

    钢材价格环比进一步下降,螺纹钢期货基差缩窄。上周钢价综合指数周环比继续下降1.39%;钢材现货价格全面下降,华北地区降幅较大。螺纹钢主力合约周平均环比下降2.30%,热轧卷板主力合约周平均环比下降2.59%;螺纹钢期货贴水489元/吨,基差环比缩小124元/吨。

    全国高炉开工率环比小幅上升,社会库存继续回落。上周全国高炉开工率为67.82%,环比上升0.14个百分点,但唐山高炉开工率环比显著下降。上周五大品种社会库存合计862.79万吨,环比前一周减少28.43万吨,社会库存继续回落。

    铁矿石价格指数上升,焦炭价格进一步上涨。上周铁矿石价综合格指数周平均上升0.22点;普氏进口铁矿石价格周均下降0.80美元/吨。唐山产焦炭周平均价格2615元/吨,周环比上升10元/吨,连续5周上升。

    主要品种吨钢毛利降幅进一步扩大。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算,螺纹钢、热轧、冷轧、中厚板等主要钢铁品种吨钢毛利环比均显著下降。短流程螺纹钢吨钢毛利下降,与长流程螺纹钢吨钢毛利利差下降到680元/吨左右,长流程炼钢盈利优势仍然远大于短流程炼钢。

    风险提示:1、全球贸易摩擦持续加剧。若中美贸易战进一步升级,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块将受到严重波及;2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升,侵蚀企业利润,制约行业业绩增长;3、行业政策风险。如果未来政策执行不及预期,将对行业产生重大不利影响。