消费者服务行业:服务业巨头研究系列之sysco,食材供应链明星的崛起之路

n本周核心观点及投资建议

    Sysco是全球食材供应链行业巨头:立足美国(市占率16%),并通过持续兼并收购成长壮大;分销品类丰富,可提供一站式服务,重资产布局物流系统,叠加多元的增值服务布局,打造核心竞争力;终形成规模优势,保障了盈利能力;同时重资产扩张下,高杠杆推升ROE。我国食材供应链市场空间广阔,行业处于发展初期,尚待破局。2017年我国餐饮行业市场规模近4万亿,以30%的食材成本估算,餐饮食材供应链市场体量超过万亿。但目前行业供需分散、中间环节多、成本高等问题凸显,亟待龙头整合。鉴于中美食材供应链行业差异显著,且目前我国行业处于发展初期,中国企业的崛起或将面临更多挑战。目前已有一批优秀企业涌现:(1)蜀海以供应链优势领跑行业,(2)美菜坚持全自营模式建立生产标准,(3)美团快驴依托大数据优势有望实现定制化服务,(4)饿了么有菜聚焦外卖市场,打造垂直供应链。期待龙头突围,带动行业整合。

    板块行情回顾

    上周中信餐饮旅游指数上涨2.97%,分别跑输上证综指0.12个百分点,跑赢沪深300指数0.12个百分点。上周中证体育指数上涨8.97%,分别跑赢上证综指和沪深300指数5.89和6.13个百分点。旅游类标的西安旅游(+41.60%)。

    行业重要新闻概览(1)旅游:北京拟放开外商独资经营出境游,或引发行业格局震荡;中央深改委审议通过《关于调整海南离岛旅客免税购物政策工作方案》;携程上线境外打车服务,单月订单量环比增长300%。(2)体育:体育总局确定2018财政补助体育场馆名单,1277家大型体育场馆免费、低收费开放;百家健身房加入天猫双十一会场,练呗携手天猫助力行业升级。(3)教育:国务院发文明确民办园不准单独或作为一部分资产打包上市,上市公司不得通过股市融资投资营利性幼儿园。(4)养老:蚌埠市出台激励政策破解养老服务人才短缺的现实难题。

    公司重要公告盘点

    黄山旅游(600054):11月5日至11月16日减持华安证券共计1160万股,可获得投资收益约4388万元;三垒股份(002621):控股股东珠海融诚累计增持公司股票3,369,910股,并计划未来12个月内继续增持不超过3,029,300股;锦江股份(600754):弘毅投资基金累计减持公司股份15,061,247股,占公司总股本的1.57%,减持完成后持股10.99%。凯撒旅游(000796):凯撒世嘉、新余杭坤、新余佳庆将其持有的上市公司5%的股份,通过协议方式转让给华夏人寿。

    风险提示:

    1.旅游业突发事件(交通事故、恐怖袭击等),极端天气影响;

    2.项目推进不达预期。