金融行业周报:政策利好仍在持续,关注期货概念发力

本周重点推荐标的: 中信证券、华泰证券、东方财富、中信建投、中国平安、新华保险、中国太保

    本周(2018.11.12-2018.11.16)非银金融中信指数上涨4.94%,跑赢大盘1.85 个百分点,位列所有行业第22 名。细分板块来看,证券板块上涨8.5%,保险板块上涨0.99%,多元金融板块上涨10.97%。

    11 月16 日,证监会主席在专题座谈会上提出上证50ETF 期权运作及相关风险对冲工具发展的建议。年初以来,监管层面频繁提及松绑股指期货交易。股指期货常态化交易及期权等风险对冲工具的创设将直接利好期货公司和证券公司的IB 业务,量化投资基金、券商资管及自营的投资收益将受益于资金有效利用率提升和对冲交易成本下降。

    当前,券商板块整体估值1.35 倍,短期回调风险增大,长期仍有投资价值。 我国第一财险集团上市,人保集团正式开启A+H 第五股。中国人保主要依靠人保财险业务,叠加人保寿险加人保健康,财险综合成本率以及市占率为全国第一,健康的财险贡献稳定ROE。首日上市后A/H 的溢价率已超过57%,高于另外四只保险股,短期内股价有一定压力。

    10 月份平安、国寿、新华的原保费、新单、结构等均有突破,叠加2017 年四季度基数较低的因素,我们预计保险负债端改善趋势有望持续至年底,推动NBV 逐季改善。当前保险板块估值仍处于历史底部,平安、新华、太保、国寿PEV 分别为1.2X、0.81X、0.88X、0.73X。因为负债端大幅改善、资产端企稳,保险板块修复空间较大。

    风险提示:政策风险;业绩波动风险;市场风险。