天坛生物:投资云南基地,巩固浆站优势地位
在获取浆站资源上,天坛生物的央企优势明显。由于地处边境地区,云南省历史上从没有批准过单采血浆站,过去曾有本地民营企业希望能在云南申请浆站,但也未曾成功。然而,天坛生物旗下上海血制品去年就在云南申请了寻甸(常住人口46万)和巧家(常住人口61万)两个单采血浆站,今年10月寻甸浆站正式获得云南卫计委的许可证。这就表明,天坛生物作为央企,在申报浆站方面有得天独厚的优势。这次在云南投资,也表明公司希望巩固在云南省的优势地位,继续获得更多浆站资源。
血制品是资源性行业,拥有浆站资源优势的天坛生物,已在行业竞争中占据优势地位。血制品静丙、八因子等产品的使用量还远远没有达到潜在需求量,国外血制品巨头的形成,是伴随着采浆量的持续提升。目前国内血制品企业采浆量上1000吨的有天坛生物、华兰生物、泰邦生物等,但从将来的采浆量增长来看,仅有天坛生物的采浆量还有较大空间,不仅仅是现有浆站有改善空间,而且新建浆站方面,天坛生物依托国药集团与地方政府地紧密合作,能在一些曾经的空白省份获批浆站,如福建、云南等。
维持“强烈推荐-A”评级。我们预测2018~2020 扣非净利润分别同比增长28%/23%/18%,EPS分别为0.61/0.74/0.88元,我们继续看好血制品行业的长期发展前景,天坛生物是血制品企业中,最具有资源优势和渠道优势的企业,已经成为血制品龙头企业,维持“强烈推荐-A”评级
风险提示:项目建设进度不及预期的风险;研发进度不及预期的风险;重组后整合效果不及预期的风险。