轻工制造行业点评:三大主线轻工行业底部布局

主线一:估值触及历史底部,推荐太阳纸业、地板行业龙头。对于太阳纸业等价值型企业的前期股价大幅回落,市场更多涵盖了较为浓厚的宏观悲观预期。目前来看,公司股价对应18年仅1.5xPB,回顾公司历史PBBand,当前估值水平已达到2016年1月熔断以来的底部。情绪筑底已基本完成,如果不出现2008年10月次贷危机类似的经济回落,我们认为太阳纸业当前已经具备相当的安全边际。此外,低估值主线推荐地板行业龙头。

    主线二:宏观政策进一步收紧预期缓解,建议关注今年跌幅较大的家具个股。家居行业今年受地产下行、竞争格局变化、渠道变革等影响,上市公司业绩增长均有所放缓,剔除今年上市的顶固集创,家具企业年初以来股价平均回落幅度达33%。8月份住建部表示,各地应切实做好房地产市场调控工作,把地方政府稳地价、稳房价、稳预期的主体责任落到实处,确保市场稳定。我们认为,政策层面对于稳定房价的指向表明进一步收紧预期趋缓,且近期房贷利率环比涨幅回落,流动性相对转宽松,建议关注今年跌幅较大的家具个股,包括金牌厨柜(ytd-54%)、曲美家居(ytd-47%)、索菲亚(ytd-47%)、志邦家居(ytd-42%)、好莱客(ytd-37%)、欧派家居(ytd-27%)、尚品宅配(ytd-16%)等。

    主线三:实控人变更的小市值重组概念股。今年以来轻工板块股价整体表现偏弱,上市公司股权转让频现,其中不乏高溢价转让股权案例。我们认为实际控制人的变更,新股东一般具备较强资金和资本实力,反映了其对于上市公司的前景看好,或者未来进行业务优化、资产重组预期。轻工板块中建议关注相关小市值标的,包括松发股份(总市值19.5亿元),丽鹏股份(总市值31.3亿元)等。

    风险因素:需求下行导致纸价下跌超预期、家居行业地产下行风险。