钢铁行业月报:10月钢材消费虚高,板块估值继续修复

钢材价格:10月Myspic钢价指数上涨1.29%。Myspic长材和扁平材价格指数月涨跌幅分别为3.37%和-1.34%。10月31日,螺纹期货主力合约收盘价4127元/吨,月涨跌幅4.64%;螺纹现货4700元/吨,月涨跌幅3.30%。热卷期货主力合约收盘3802元/吨,月涨跌幅-1.73%;热卷现货4080元/吨,月涨跌幅-2.16%。

    成本价格:10月铁矿石价格上涨,冶金焦价格上涨。MyIpic矿价指数上涨6.4%,其中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为10.5%和1.2%。铁矿石期货主力合约月涨跌幅7.67%。唐山二级冶金焦月均价环比跌3.7%,焦煤、焦炭期货主力环比分别涨9.5%和5.4%。唐山废钢环比涨4.1%。海运费指数BDI月跌3.2%。

    盈利情况:钢材毛利下跌,钢企盈利面环比上升。螺纹钢、热卷、冷卷、中板、槽钢用澳矿模拟的吨钢毛利10月均值分别为1066、594、246、664、665元/吨,环比变化-20、-250、-319、-208、-79元/吨。全国钢企盈利面为84.05%。

    产量供给:1-10月粗钢产量环比上升。10月全国粗钢产量8255万吨,环比变化2.11%。10月粗钢日均产量266.3万吨,环比变化-1.18%。10月全国钢材产量9802万吨,环比变化1.31%。10月全国生铁产量6774万吨,环比变化2.05%。

    库存水平:10月钢材社会库存环比下降2.05%。10月重点钢企钢材库存1222万吨,环比变化-1.65%,同比变化0.29%。钢材社会库存为980万吨,环比变化-2.05%,同比变化-1.84%。港口铁矿石库存环比变化0.01%。

    进出口量:10月出口钢材550万吨,环比降7.6%,同比升10.4%。10月进口钢材114万吨,环比变化-5.2%,同比19.8%。1-10月我国钢材净出口累计4731万吨,同比-11.6%。10月我国进口铁矿砂及其精矿8840万吨,环比-5.4%,同比11.2%。

    下游需求:10月房产投资增速下降,汽车产量环比下降。10月商品房销售额累计同比增12.5%,环比降0.8pct.;房地产开发投资完成额累计同比增9.7%,环比降0.2pct.;固定资产投资完成额累计同比增5.7%,环比变化0.3pct.。10月汽车产量同比变化-10.10%,环比上升下降0.94%。

    行业景气:10月钢铁PMI指数为52.1%,环比上升0.1pct.。其中,生产指数55.7%,环比升2.1pct.;新订单指数52.3%,环比升3.4pct.;出口订单指数47.3%,环比升0.8pct.;产成品库存指数42.3%,环比降11.4pct.;采购量指数61.8%,环比升4.9pct.;购进价格指数65.2%,环比升2.0pct.。

    股票行情:10月钢铁指数下降5.03%。10月Wind钢铁指数相对上证、深成、沪深300指数收益分别为2.72、5.90、3.26个百分点。上市钢企中方大特钢、柳钢股份、马钢股份涨幅居前,月涨幅为3.87%、1.91%、1.71%。

    投资建议:10月钢材消费虚高,板块估值继续修复。固定资产投资增速提升,房地产投资逐步下降。粗钢消费异常偏高,累计增速与水泥不匹配,我们认为这说明今年钢材表外转表内影响较大。我们认为钢价仍会逐浪下跌。此外,我们还预计环保和限产政策的改变,使得今年限产力度充满不确定性。目前板块盈利仍好,估值较低,我们预计随着市场企稳,钢铁股估值仍会继续修复。风险提示:行业波动性仍存;对外贸易波动不确定性风险。