吉祥航空事件点评:东航集团参与吉祥航空定增,支持民营经济发展壮大

事件: 吉祥航空于2018 年11 月12 日晚间公告,拟向东航集团旗下东方航空产业投资有限公司(“东航产投”系东航集团100%持股) 非公开发行股票不超过1.69 亿股,募集资金总额不超过31.54 亿元,用于引进3 架B787 系列飞机和购置1 台备用发动机项目以及偿还银行贷款,若此次非公开发行完成,东航产投将持有吉祥航空约8.6%的股份。

    点评: 东航集团参与吉祥航空定增,支持民营经济发展壮大。东航集团本次参与吉祥航空定增,是东航集团积极响应国家大力支持民营经济和民营企业发展、加强国有资本和民营资本战略合作的号召的重要举措。本次资本合作顺利实施,将有助于吉祥航空与东方航空进一步加强和深化各领域的业务合作,有利于双方更好地落实长三角区域一体化高质量发展国家战略和服务上海“五个中心建设”。

    股权合作进一步加深,推动业务协同发展。东方航空于2018 年7 月11 日公告,拟非公开发行不超过16.2 亿A 股和5.2 亿H 股,募集资金总额分别不超过118 亿人民币和35.5 亿港元,其中均瑶集团和吉祥航空认购不超过98 亿元A 股和全部H 股。现东航产投参与吉祥航空定增,如果两起定增顺利落地,则在未来会形成东航集团、均瑶集团对双方旗下航空公司的交叉持股。考虑到东方航空、吉祥航空的主基地都位于上海浦东机场、虹桥机场,股权层面的合作将会推动双方业务协同发展。

    上海市场竞争格局逐渐优化,有利于提高吉祥航空盈利能力。参考2018 冬春航季国内航空公司航班正班计划,吉祥航空在上海两场的航班时刻占有率约为10.88%,东方航空在上海两场的航班时刻占有率约为47%。如果未来吉祥航空、东方航空业务协同进展顺利,将有利于吉祥航空学习东方航空先进管理经验,提升公司运营效率,给公司盈利带来积极贡献。

    投资评级 考虑到这两起定增实施仍存在不确定性,我们暂时维持公司盈利预测, 2018-2020 年EPS 分别是0.86 元、1.06 元、1.38 元,及目标价15.48 元,维持“增持”评级。

    风险提示: 油价大幅上涨,公司主基地时刻限制加强。