A股主题周观察:从历史看壳资源、ST股行情的指示意义

【本周主题思考】--从历史看壳资源、ST股行情的指示意义

    近期壳资源概念异常活跃,涨幅靠前,其中恒力实业累计上涨282.4%。事实上,10月份伴随市场大幅调整,股权质押压力增大,金融层面出台了一系列的政策,包括,重新鼓励兼并重组、并购政策边际宽松、放开私募股权基金投资上市公司等等,为未来市场活跃度提升,尤其是并购再活跃提供了关键机制和增量资金支持。

    此次壳资源受到游资的追捧,主要原因有三个:第一,IPO被否企业筹划重组上市间隔期从3年缩短为6个月;第二,多地为纾困上市公司质押问题,提供救市方案;第三,监管层发声:“减少交易阻力,增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预,让市场对监管有明确预期,让投资者有公平交易的机会”。因此炒作空间、市场稳定和市场情绪三因素共振,形成了这次的壳资源概念涨停潮。

    我们统计了历次壳资源炒作的涨跌情况,并进行简单分析:1、壳资源股在中期具有超额收益,2011年超额收益为12.5%,2013年为26.7%,2016年为17.9%。2、壳股往往前期高涨,在炒作阶段中后期对后市小票风格有一定的强化作用。3、从市场走势看,壳炒作跟后期大盘行情没有特别明显的相关关系。由于每个阶段壳炒作的原因各异,因此市场风格变化也不一样。但每一段炒作都是由于炒作被监管而结束。

    我们在《风格的嬗变前夜,兼论中小创崛起的两个条件--A股11月观点及配置建议》中提出:由于经济下行造成的企业盈利下行到一定阶段时,十年期国债利率击穿3.5%,此时市场将倾向于炒作题材。壳炒作的五个时间点十年期国债利率都低于3.5%。

    总的来看,此次壳资源、ST股炒作跟IPO被否企业重组上市间隔期缩短、多地政府纾困上市公司质押问题、减少对交易环节的不必要干扰等因素有关,提高了投资者特别是游资的投资热情。从历史回顾上来看,每一轮壳资源、ST股炒作在中期具有超额收益,且在炒作阶段中后期对后市小票风格有一定的强化作用,但从市场走势看跟大盘指数没有特别明显的相关关系。