锂电池行业会议纪要:关注电解液、高镍、电池龙头

事件:我们于2018年11月13日参加了OFweek在深圳举办的2018(第三届)高科技产业大会,对动力电池进行了了解,以下观点供投资者参考。

    趋势:降本提质仍是行业主旋律。根据东莞证券研究所重点覆盖的公司,结合Wind锂电池指数,合计选择锂电池产业链上市公司36家汇总。2018年Q3行业营收同比增长21%,环比增长6%,主要增量贡献来源于电池板块(同比+48%,宁德时代贡献主要增量)、设备板块(同比+43%)。2018年Q3实现归母净利润同比增长23%,环比下降15%。受价格下跌影响,钴板块、锂板块环比均出现较大下滑。2018年Q3行业毛利率为28%,较Q2下降3pct,同比下降3pct。整体来看,降本提质仍是行业主旋律。

    关注:高镍备受关注,电解液价格有望企稳。市场对高镍关注度比较高,补贴政策预计进一步偏好于高能量密度、高续航车型,因此,市场对如何保障安全性条件下提升能量密度关注度高,而目前高镍是解决该问题预期较高的技术路线,高镍之后下一代可能是富锂材料、固态电池。预计电解液价格企稳,锂盐厂商降价理论上来讲空间小。目前市场都在等待2019年补贴政策落地,根据网传2019年补贴预计下降30%-40%。

    投资建议:Q4积极布局,来年有望迎来丰收。受大盘影响,锂电池指数年初至今下跌34%,跌幅较大,由于Q4市场担忧明年补贴政策,预计风险偏好有所下降,建议积极关注补贴政策。根据我们统计的历史数据来看,从2013年-2017年,除了2015年之外锂电池指数在Q4全都跑输沪深300(2015年由于年底抢装导致产业链要素供不应求,较为特殊的一个年份),但Q1跑赢沪深300概率相对更高,所以我们认为在Q4是一个相对较好的布局时点。建议重点关注新宙邦(300037)、道氏技术(300409)、宁德时代(300750)、当升科技(300073)。

    风险提示:(1)新能源车产销不及预期;(2)政策风险;(3)电解液、钴等价格不及预期;(4)高镍进展不及预期。