健盛集团:公告回购股份预案,彰显对未来发展信心

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2018-11-14

公司公告回购股份预案,回购规模不低于1.5亿元,不超过3亿元

    公司11月13日晚间公告回购股份预案,规模在1.5亿元到3亿元之间,回购价格不超过人民币13元/股。以回购规模上限3亿元,回购价格上限13元计,回购股份数量为2307.7万股,约占公司总股本的5.54%。

    棉袜制造龙头,受益下游需求增长,并购无缝内衣标的带来新增长点

    公司与主要客户PUMA、迪卡侬等合作历史悠久,近年来开发新客户包括H&M、GILDAN等,订单充足。2017年国内外产能分别为1.67亿双/0.75亿双,目前公司国内杭州及江山产能正分别整合,越南产能快速扩张,2018国内外生产目标分别为1.8亿双/1.2亿双。2017年并购标的俏尔婷婷是国内领先的无缝贴身衣物生产商,生产经营情况良好,2018/2019年业绩承诺8000万/9500万,有望增厚公司净利润。

    越南产能高于对美出口量,中美贸易摩擦影响较小

    公司目前越南棉袜产能占公司总体产能比例约40%,远高于出口美国市场的袜子产量,假如美国对中国袜类产品征收高额关税,公司可将美国订单转移到越南生产,因此中美贸易摩擦对公司影响较小。

    员工持股计划稳步推进中,有望充分调动员工的积极性和创造性

    截止2018年10月25日,公司公告为员工持股计划已累计买入股票71.54万股,成交均价约为人民币8.12元/股,成交金额为人民币约584万元。根据员工持股计划管理办法,员工持股计划认购金额为5000万元。

    18-20年业绩分别为0.51元/股、0.58元/股、0.68元/股

    对应18年PE17.1倍,公司国内外棉袜产能快速扩张,客户以及订单资源充足,俏尔婷婷业绩表现良好,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    汇率波动风险;主要客户销售下滑风险;国际贸易环境剧烈变化风险产能扩张不及预期风险;并购业务业绩不佳风险。

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