家电周报:双十一家电战报,关注年底估值切换

本期投资提示:

    本周家电板块跑赢沪深300 指数0.7 个百分点。本周申万家用电器板块指数下跌3.0%,强于沪深300 指数3.7%的跌幅。本周家电公司中,日出东方(30%)、惠而浦(2.7%)、澳柯玛(2.1%)领涨,天银机电(-29.6%)、华帝股份(-8.0%)、老板电器(-6.4%)领跌。

    本周数据观察:双十一家电战报。近年来双十一期间销售额维持高速增长,根据星图数据,2015、2016、2017 年双十一全网零售额分别为1229.4、1770.4、2539.7 亿元,同比增长52.70%、44.01%和43.45%;今年双十一全平台销售总额突破3143 亿元,同比增长24%,其中天猫双11 成交额达2135 亿元(占比68%),同比增长27%。具体到家电品类,TOP10 家电品牌排行榜中海尔、小米、格力名列前茅,奥克斯排名第8;小家电中飞利浦、苏泊尔、戴森、科沃斯紧随其后。

    投资建议:继续首推白电龙头+苏泊尔,关注业绩确定性强标的l 1)三季报收官,龙头基本面表现稳健。2018 年三季报披露完毕,重点公司中,白电龙头格力电器/青岛海尔,小家电龙头苏泊尔基本符合此前的业绩预期。格力电器、青岛海尔和苏泊尔前三季度营业收入分别同比增长34.11%、12.77%和24.71%;归母净利润分别同比增长36.59%、9.53%和21.81%,其中青岛海尔前三季度实现扣非归母净利润55.22 亿元,同比增长17.62%,增速超预期。展望全年,龙头公司业绩增长确定性仍然较高,目前估值水平已回调到位,后续板块长期配置价值依然较高。

    3)投资建议:关注年底估值切换行情。考虑到中美贸易战带来不确定性、房地产宏观调控增速放缓和原材料价格高位运行压力尚存,我们结合三季报情况,立足公司基本面,积极寻找估值合理、业绩确定性强的优质资产,尤其关注财务报表趋势向好(经营性现金流净额+应收票据、现金及等价物、预收款、应收款边际变化趋势向好)的标的:白电关注竞争优势明显,成本转移能力强的综合白电龙头格力电器、青岛海尔;小家电关注拓品类能力强、线上线下渠道壁垒深厚的小家电龙头苏泊尔;厨电关注行业景气度高、独立行情的浙江美大;上游零部件关注传统主业稳健增长、汽零业务贡献业绩弹性的三花智控。