餐饮旅游行业动态跟踪:亚太区高增速继续,超出市场预期

全球范围来看,奢侈品整体业绩增速涨跌互现,但亚太区营收维持高增速,整体业绩亮眼。2018Q3,从全球来看,LVMH/Kering/Hermes/LoReal/EsteeLauder/Shiseido营收增速同比变动-4.0pct/-36.6pct/3.0pct/7.1pct/-6.6pct/-15pct,仅Hermes/LoReal同比增速高于去年同期;从亚太区数据来看,LVMH/Hermes/LoReal/EsteeLauder/Shiseido营收增速同比变动变动-24.2pct/7.9pct/18.9pct/4.0pct/17.3pct,除LVMH外,其他奢侈品商亚太营收增速显著加快。

    奢侈品全球销售未见显著放缓迹象,亚太区增速成主要支撑力量。我们通过观测奢侈品商营收历史数据发现:(1)亚太区增速始终高于全球业绩增速;(2)除LVMH/EsteeLauder增速环比略微下滑外(可能与前期高增速有关),其余奢侈品商并没有显著放缓现象。

    短期来看,奢侈品销售依然存在一定支撑:(1)房价上涨带来的财富幻觉是奢侈品消费的重要影响因素,且具有1-2年的滞后效应,前期房价单边上涨预计对奢侈品消费有一定支撑;(2)PPI为奢侈品行业关键跟踪指标,18年以来PPI整体居于高位略有下滑,短期有望为奢侈品消费提供部分支撑。

    投资建议与投资标的

    我们继续坚定推荐中国国旅(601888,买入),作为奢侈品销售的重要渠道,免税行业将有望受益于整体亚太及中国区的奢侈品销售增速加快,中国国旅作为国内免税行业龙头将首先受益。

    风险提示

    市内店政策放开不及预期,PPI下滑,房价单边上涨行情结束