宝钢股份:业绩符合预期,经营效率不断改善

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛 日期:2018-11-14

维持“增持”评级。公司2018年前三季度实现营收2256.2亿元,同比升1.03%;归母净利润157.47亿元,同比升34.96%,公司业绩符合预期。三季度单季营收768.97亿元,同比下降1.06%;公司前三季度归母净利润分别为50.21、49.89、57.38亿元。基于汽车与家电销量增速的下滑,下调公司2018-2020年EPS至0.93/0.96/1.00元(原1.09/1.11/1.19元),考虑到公司整合武钢的协同效应及湛江产量的释放,公司具有较好成长性,给予公司2018年PE13.38倍进行估值,维持目标价为12.44元,维持“增持”评级。

    销量维持高位,吨钢毛利进一步提升。2018年前三季度,公司钢材销量分别为1092、1234、1185万吨,销售均价分别为6186、6578、6489元/吨,公司板材产品市占率较高,钢材售价维持稳定。前三季度吨钢毛利分别为1018、918、1088元/吨,对应吨钢净利460、404、484元/吨。我们预期公司4季度盈利将维持较高水平。

    经营现金流大幅上升,资产负债率逐步下降。2018年前三季度,公司经营现金流367.5亿元,同比升236.24亿元,升幅179.9%。2018年Q3公司资产负债率较2017年底下降2.58个百分点至47.6%,资产负债率维持下降趋势。

    宝武协同持续推进,成本削减超额完成。公司湛江项目全部顺利投产,青山基地(武钢有限)整体劳动效率、信息化水平持续提高,武钢整合进一步推进。2018年前三季度,公司完成成本削减38.8亿元,超额完成年度目标。公司经营效率不断改善,整体自身实力不断夯实。

    风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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