环保:国常会定调限期清零地方政府对民企欠款,环保企业融资能力改善指日可待

国常会强调限期清零政府与国企拖欠民企账款:根据在中国政府网的报道,李克强总理在11月9日的国务院常务会议上要求。“要抓紧开展专项清欠行动,切实解决政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款问题。”综合考虑近期中央均衡性装已支付与县级基本财力保障机制奖补资金到位,带来地方政府偿付能力显著提升。而大部分环保工程类企业均以To-G业务为主,其EPC/EP模式、公用事业运营模式中所伴生的大量应收账款或将迎刃而解,显著缓解环保企业由于负债率过高而融资能力减弱的情况。 环保企业的负债率与融资能力改善,将显著提振:我们剔除环保企业中To-B业务占比较高的而企业后,从以下三方面展望了受益于“政府欠款清零”最明显的企业。

    (1)应收账款规模:启迪桑德(63亿元,但电子垃圾拆解基金补贴占比较高)、碧水源(50亿元)和首创股份(30亿元)规模最大。(2)应收账款/有息负债:从这一角度,考察应收账款回收,对于公司整体债务规模的改善程度。其中江南水务(289%)、聚光科技(103%)和维尔利(91%)影响最为显著。(3)应收账款回收,对企业资产负债率的改善程度:假设所有应收账款在回收后都用于偿还负债,对于由于负债率过高而削弱融资能力的企业来讲,将显著提升企业的融资能力。其中,聚光科技(20pct)、维尔利(11pct)和博世科(10pct)与武汉控股(10pct)是负债率降幅最明显。

    继续推荐“黑马转白马”逻辑的环保工程企业博世科:公司在2018年谨慎推进PPP,加速布局EPC类业务,并加速现金回流,公司的经营思路专项将借“专项清欠东风”,有望实现资产负债表与现金流量表的修复,提升融资能力,保障在手逾百亿订单的有序落地。 本周板块订单回顾:本周环保公司合计新增订单32.01 亿元,其中,新增订单金额最大三家依次为博天环境(27.18亿元)、创业环保(2.06亿元)、博世科(1.91亿元)。 本周市场行情概览:水务、燃气板块分别上涨0.45%、5.37%,环保、电力板块分别下跌0.38%、1.69%;上证综指、深证成指和创业板指分别下跌2.90%、2.78%、1.89%。涨幅前三名:*ST凯迪(18.18%)、金鸿控股(12.66%)、华控赛格(11.54%);跌幅前三名:久吾高科(-5.75%)、隆盛科技(-5.42%)、三维丝(-5.02%)。

    风险提示:信贷持续收紧趋势下,PPP业务占比过高的企业或存在资金周转压力。