2018年11月新能源汽车产业观察:电动车增势强劲,关注年底冲量情况

上游资源:钴锂价格或重启下行。随着国内新能源汽车正极材料厂开始进入去库周期,钴锂采购或重启下行,镍和稀土价格小幅震荡,金属推荐排序:镍>稀土磁材>锂>钴。

    中游电池:看好动力电池、电解液和正极材料龙头企业。1-9月,新能源汽车累计产销分别为73.5万辆和72.1万辆,同比去年分别增长73%和81.1%;1~9月新能源乘用车总销量为60万辆,同比增长将近1倍,全年新能源汽车销量维持108万辆预期,新能源乘用车销量预期可达88万辆以上。锂钴价格下半年下跌幅度较大,电池和正极材料环节龙头企业毛利率上升;电解液价格中长期企稳,下跌空间有限,享受行业量涨红利。

    供应链:重点配置热管理、高压零部件两大子行业,关注智能驾驶步入商业化的细分领域。热管理行业:随上汽荣威在其高端纯电SUV MARVEL X上加码热泵技术,热泵空调替代趋势已经显现。高压零部件行业:电动车线束系统单车价值5000元,高压线束占一半,市场超100亿,未来方向在两点,一是增量主要由连接器贡献,国产化正进行;二是国内厂商加紧开发高压硅橡胶线缆。智能驾驶行业:L2~L3自动驾驶将逐渐成为新车型的标配,产生大量新增需求,关注决策层、芯片和传感器等关键子行业。

    下游整车:整车产销继续低迷,新能源汽车势头持续强劲,外资股比放开,合资、外资加速布局国内新能源汽车,国内汽车市场格局正在酝酿变化。本月国内汽车产销同比大幅下降,库存指数再度回升,汽车市场低迷状况延续,但新能源汽车势头强劲。进入年底传统新能源汽车产销旺季,Q4销量预计将进一步提升。在传统汽车市场持续低迷、外资股比放开、合资加大新能源汽车布局、特斯拉国产进程取得进展背景下,自主品牌无论在传统车还是新能源汽车市场都将面临更大挑战。

    燃料电池:补贴在2020年以后有望延续,潍柴重卡项目开启。燃料电池汽车具备长续航、加氢快、载重高和零污染等优点、在重载长运输领域是燃油车的最完美替代者,燃料电池汽车瞄准400万辆商用车市场,目前客车、轻中重卡车均有企业开发推广,产业步入1到N时代,行业大有可为。

    月度核心推荐组合:银轮股份、新宙邦。

    风险提示 新能源汽车产销量低于预期;A0、A级纯电车型能否弥补A00级销量的下跌仍不确定;购置税优惠政策退出;供应链子行业竞争加剧;燃料电池产业发展不达预期。