广汽集团:广汽自主增速转正,广汽本田逐步走出阴霾

事件:

    公司发布10月产销数据,集团2018年10月份生产汽车18.16万辆,同比增长13.43%,销售汽车19.90万辆,同比增长13.26%;

    1-10月累计生产177.99万辆,同比增长8.15%,1-10月累计销售汽车175.71万辆,同比增长6.99%。

    核心观点:

    广汽自主增速转正,新品看点丰富。

    10月广汽乘用车销售4.62万辆,同比增长1.58%,环比增长6.31%。本月广汽自主品牌销量回升,创下近半年最好月度销量,同比增速转正。上月末,新一代GS5亮相,外形、动力以及配置均作出较大调整,11-17万的价格定位很好的补足了产品线,GS5有望成为广汽传祺新的主力车型。

    日系同比低基数,销量增速提升显著。

    10月,广汽合资品牌实现销量14.14万辆,同比增长25.0%,增速较上月提升15.8个百分点;环比下降6.5%。

    本月,广汽本田销量7.54万台,同比增长9.6%,环比增长8.2%,单月销量创2016年以来新高。冠道召回影响开始减少,广汽本田正从机油门事件中逐渐走出,同时,雅阁销量复苏成为了本田销量增长的主要原因之一。本月,广汽丰田销售5.55万辆,同比增长67%,增速较上月提升显著,主要因同期低基数。凯美瑞、雷凌、汉兰达等销量稳定,双擎车型成为增长点。广汽三菱销量1.05万辆,符合预期。整体来看,广汽日系车产品10月销量较好,且具有继续上升潜力。

    新能源客车销量较上月有所减少。

    广汽集团与比亚迪合作的新能源汽车本月销售1,011辆,较上月销量有所降低,累计销售4,676辆,对于广汽集团拓展新能源客车业务具有较大意义。

    盈利预测与投资评级。

    日系品牌为广汽集团最主要利润来源,日系车经济实惠,叠加中日关系缓解将产生需求释放。广汽自主销量的回升也将进一步提升公司盈利能力。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.28元、1.42元和1.55元,对应的动态市盈率分别为8.81倍、7.92倍和7.28倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。

    风险提示。

    SUV市场景气度下降;日系、新能源增长不及预期。