石化周观点:原油大跌,化工品价格普跌盈利下滑
成本支撑弱,长丝产业链价格普跌,产业链仅PX 盈利高位保持。截止11 月9 日,PX(CFR 中国主港)价格1154 美元/吨,本周下跌2.78%,PX 与石脑油价差603 美元/吨,本周上涨0.83%,截止11 月9 日,布伦特原油价格本周下跌3.77%至69.88 美元/桶,石脑油(CFR 韩国)本周下跌6.45%至551 美元/桶。截止11 月9 日,PTA 价格(CCFEI 内盘)6680 元/吨,本周下跌3.82%,PTA 价差471 元/吨,本周下跌22.56%,PTA 期货1901 合约目前价格6488 元/吨,本周下跌3.91%,现货较期货升水192 元/吨。本周PTA行业开工负荷73.7%,本周环比上升1.8pct,主要是海南逸盛210 万吨装置11 月3 日重启,11 月份有检修规划的有:亚东石化预计11 月13 日开始检修11 天左右;恒力3#装置220 万吨预计11 月份检修一周;逸盛大化225万吨装置预计11 月21 日1 起检修2 个月;福化225 万吨装置11 月中旬预计检修10 天左右;逸盛宁波200 万吨装置11 月份有检修计划。截止11 月9日, PTA 流通环节库存89.1 万吨,本周环比下降0.1 万吨。截止11 月9 日,MEG 价格(CCFEI)6150 元/吨,本周下跌8.48%,华东主港地区MEG 库存77.6 吨,本周增加8.7 万吨。MEG 的开工率67.6%,本周下降5.2pct。截止11 月9 日,华东地区涤纶长丝POY、FDY 和DTY 价格分别为9050、9550和11000 元/吨,分别下跌7.65%、4.98%和5.98%,价差分别为1214、1714和3164 元/吨,本周分别下跌21.28%、4.37%和8.08%,本周PTA、MEG和涤纶长丝价格均下跌,涤丝价格下跌幅度更大导致价差继续收窄,目前长丝已经处于微利阶段。截止11 月8 日,盛泽地区织机开工率80%,本周持平。
截止10 月26 日,POY、FDY 和DTY 的库存天数分别为21、22.5 和27.5天,分别上升1.5、2.0 和1.5 天,截止11 月8 日,盛泽地区坯布库存天数32.5 天,本周上升0.5 天。本周长丝盈利收窄,原材料PTA 和MEG 价格均大幅下跌,PTA 基差负值继续拉大,PTA 目前处于亏损状态,我们认为PTA价差已经触底,未来大概率反弹回升,本周油价回调叠加上海进博会下游部分纺织印染厂停工,导致下游采购不佳,长丝整体产销率50~60%,库存压力进一步加大,预计短期长丝将偏弱运行。
丙烯酸装置开工率下降,丙烯酸及酯盈利虽有回落但总体较好。截止11 月9日,丙烯酸价格9850/吨,本周价格下跌1.01%,丙烯酸与0.7*丙烯的价差3550 元/吨,本周下跌2.74%。本周末丙烯酸丁酯价格11020 元/吨,本周价格下跌2.48%,丙烯酸丁酯-0.57*丙烯酸-0.57*正丁醇的价差1182 元/吨,本周下跌15.87%,本周丙烯酸及丁酯盈利有所回落。截止11 月9 日,丙烯酸下游丙烯酸酯、SAP 树脂和水处理剂开工率分别为59%、60%和52%,本周分别下降1pct、0pct 和0pct。
PO 盈利稳中略降,下游需求不佳。截止11 月9 日,环氧丙烷(华东)价格12025 元/吨,本周价格持平,环氧丙烷与丙烯的价差4195 元/吨,本周持平。本周国内环氧丙烷开工率90%左右,环比下降1pct。目前下游聚醚需求较弱,刚需采购为主,目前PO 行业整体库存不高,目前行业检修装置较少,开工率较高,预计PO 短期面临一定压力。
丙烷价格大跌,PDH 盈利改善。截止11 月9 日,丙烯(FOB 韩国)、丙烯(镇海炼化)和丙烷(冷冻货):CFR 华东的价格分为1021 美元/吨、9000元/吨和509 美元/吨,本周分别下跌0.00%、0.00%和4.69%,PDH 价差4763元/吨,本周上涨3.78%。PP(EPS30R):齐鲁石化价格10900 元/吨,本周持平,聚丙烯与丙烯价差1900 元/吨,本周持平。
化工品价格监测。在我们监测的53 种化工产品中,本周涨幅前5 名的产品分别为天然气(亨利交割中心)、碳四原料气:齐鲁石化、锦纶切片(华东)、乙烯:CFR 东北亚和丙烯:镇海炼化,分别上涨8.28%、1.09%、0.35%、0.00%和0.00%。在我们监测的29 种化工产品价差中,本周涨幅前5 名分别为苯-石脑油、丁二烯-石脑油、丙烯-石脑油、乙烯-石脑油和丙烯酸甲酯-0.84*丙烯酸-0.36*甲醇,分别上涨22.30%、19.57%、11.37%、10.27%和6.49%。
风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降。