汽车行业周报:10月车市持续低迷,累计销量增速由正转负

本周观点更新:1)10月车市走势持续低迷,全年累计销量增速由正转负。根据中汽协数据,10月汽车产销分别完成233.4万辆和238.0万辆,环比分别下降0.9%和0.6%;较去年同期分别下降10.1%和11.7%。1-10月,汽车产销分别完成2282.6万辆和2287.1万辆,较去年同期分别下降0.4%和0.1%,为今年以来的首次负增长。下半年以来车市消费动力明显不足,月增速持续下滑,既有外部因素也有内部原因。在这些影响因素尚未出现明显边际改善之前,车市大概率将维持目前的低迷状态。厂家的促销降价措施可以短期内提振销量,但对于产业链盈利状况则是负面影响更大;相关减税预期一定程度上是利好,但是长远来看其刺激周期将逐渐缩短;车市低增速常态下,建议关注结构性机会。2)乘用车销量降幅继续扩大,商用车增速下滑较大。10月乘用车产销量分别为200.2万辆和204.7万辆,同比分别下降10%和13%,降幅继续扩大。1-10月,乘用车产销分别完成1935万辆和1930.4万辆,同比均下降1%。10月商用车产量分别为33.2万辆和33.3万辆,同比分别下降10.3%和2.8%,增速比上年同期分别下降36.9和17.7个百分点。1-10月,商用车产销量分别为347.6万辆和356.7万辆,同比分别增长3.4%和5.5%。3)新能源汽车数据依旧亮眼,相关零部件厂商未来机会大。10月新能源汽车产销量分别为14.6万辆和13.8万辆,同比分别增长58.1%和51%。其中纯电动汽车产销量分别为11.6万辆和11.1万辆,同比分别增长49.7%和44.7%;插电式混合动力汽车产销量分别为2.9万辆和2.7万辆,比上年同期分别增长104%和84.6%。1-10月,新能源汽车产销量分别为87.9万辆和86万辆,同比分别增长70%和75.6%。其中纯电动汽车产销量分别为67万辆和65.3万辆,同比分别增长56.9%和62.3%;插电式混合动力汽车产销量分别为20.9万辆和20.7万辆,同比分别增长132%和136.4%。随着特斯拉工厂建设进度加快,以及合资品牌新能源车型的陆续导入,新能源汽车市场的竞争将逐渐激烈,这对于上游新能源汽车零部件自主供应商来说机遇大于挑战。随着逐步获取海外订单以及打入国内整车厂供应链,其业绩弹性将随着新能源汽车市场的增长而慢慢释放。4)在持续一年的杀估值背景下,行业不少公司的成长性被抹杀,出现价值的低估,大方向上我们坚定的看好汽车行业正处于产业升级的初级阶段,升级领域涵盖乘用车、商用车及零部件公司,技术升级支撑行业长期发展,细分市场具有革命性机会,维持行业“推荐”评级。

    本周重点推荐个股及逻辑:继续重点推荐产品结构持续升级的优质国产零部件德尔股份,以及整车比亚迪。

    汽车及汽车零部件行业行情:本周,二级市场各板块普遍上涨,上证综指上涨2.99%,沪深300上涨3.67%。汽车行业上涨2.79%,跑输上证综指和沪深300。其中,商用载货车子行业指数上涨7.18%,汽车销售与服务子行业指数上涨4.84%,汽车零部件子行业指数上涨3.63%,乘用车子行业指数上涨1.45%,商用载客车子行业指数下跌4.38%。

    风险提示:宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,政策落地不达预期,公司相关项目推进不达预期的风险。