化工研究周报(11月第2期):化工品价格下行,价差涨跌相当

行业观点

    未来一段时间,基础化工行业的发展态势为:(1)多数周期类化工品相继开启景气复苏进程,在供给相对刚性的情况下,景气持续性将较长;(2)油价整体温和上涨,预计WTI油价中枢上移至60~70美元/桶;(3)大部分化工品价格伴随原油价格波动,精细化学品价格相对稳定;供给端格局较好的化工品具有独立行情;(4)环保高压会加速行业产能出清和投资机会的到来,关注环保趋严背景下产能可能永久性退出的化工子行业;(5)周期类化工品下游需求韧性,电子化学品、锂电材料等新兴细分领域符合产业升级趋势,下游需求空间较大,增速较快。给予基础化工行业“买入”评级。

    原油市场周观察:对伊制裁低于预期,供给压力继续加大。

    重点关注子行业

    子行业方面,可重点关注:(1)聚酯产业链;(2)农化行业;(3)低估值细分龙头;(4)电子化学品;(5)天然气行业。

    化工品:煤炭、棉花平稳,原油、橡胶价格下跌;化工品价格下行,价差涨跌相当

    (一)煤炭、棉花平稳,原油、橡胶价格下跌;

    (二)化工品价格下行

    在我们跟踪的231个产品中,本周与上周比:37种产品价格上涨,99种产品价格平稳,95种产品价格下跌,三类产品个数分别占到总产品个数的16%、43%和41%。价格涨幅较大的产品包括:国产维生素A(15.2%)、进口维生素A(15.2%)、CPP(蒸煮膜)(9.4%)、NYMEX天然气(9.1%)、季戊四醇(8.9%)、国产维生素D3(8.0%)等。价格跌幅较大的产品包括:液氯(-34.5%)、甲苯(-9.1%)、国际甲苯(-8.9%)、顺酐(-8.9%)、国际石脑油(-8.1%)、醋酸(-8.1%)、己二酸(-7.9%)、三氯甲烷(-7.8%)、丙烯酰胺(-7.7%)、盐酸(合成酸)(-7.1%)、丁酮(-7.1%)等。

    (三)化工品盈利涨跌相当

    在我们跟踪的43个产品价差中,与上周相比:19种产品价差扩大,7种产品价差平稳,17种产品价差缩小,三类产品个数占比分别为44%、16%和40%。价差扩大幅度较大的产品为:顺酐法BDO(230.1%)。价差缩小幅度较大的产品为:PTA(-3250.6%)、己二酸(-79.1%)、丁酮(-12.4%)、醋酸(-10.1%)、三聚磷酸钠(-9.7%)、乙二醇(-9.2%)、甲醇(-8.7%)、环氧丙烷(-5.3%)。

    数据跟踪

    行业走势:跑赢大盘。行业估值:低于历史均值。

    风险提示

    1、宏观层面:若宏观经济下行风险,则相关化工品的需求亦有萎缩的风险;若国际经济政治环境发生较大变化,原油价格剧烈波动。2、行业层面:大宗原材料价格剧烈波动;行业政策波动风险。3、公司层面:公司盈利不及预期;重大安全、环保事故;新项目进展不及预期。