机械工业:京沪高铁筹备上市,工程机械需求韧性强劲

板块表现。2018年第44周(2018年11月5日至11月9日),机械设备行业强于大盘,在所有行业中表现中上,周累计超额收益为2.58%。2018年至今机械设备行业表现偏下,累计超额收益-12.60%。

    京沪高铁筹备上市,工程机械需求韧性强劲:根据财新网报道,京沪高铁股东达成一致将推动上市,并已经选定上市券商。京沪高铁自2011年开始运营,已经盈利4年,2017年度收入达到296亿、利润127亿元,属于中国高铁最优质资产之一。我们认为已经筹划多年的高铁资产剥离上市终于得到推动,是铁路领域改革加速的又一个重要印证,也是铁总总体负债率仍然较高的背景下增强铁路投融资能力的重要举措,上市后募投资金的投向除了车辆购置、维保服务外,还有可能投向京沪二线的建设,高铁投资由政府主导向多元化、市场化切换。建议关注轨交产业链的“防御性”投资机会,随着铁总投资恢复提升、高铁通车进入又一个高峰期、货运需求旺盛叠加“公转铁”政策,行业基本面和政策面向上拐点已经出现,建议关注中国中车、思维列控、中车时代电气、中铁工业等。

    10月份挖机销量1.53万台、同比增长45%,并且同期小松中国地区挖掘机利用小时数达到148小时,同比增长8.8%。我们认为工程机械相对于重卡等其它资本品表现出一定的独立景气度,一方面是由于工程机械对应于直接终端投资(基建、地产等)的敞口更大,而地产开工2H加速较为明显,基建投资的加速也在影响终端客户采购意愿,另一方面2020年前后非道路机械排放标准的切换(国三切国四)对于存量设备的更新刺激作用越来越明显。往前看,我们认为来自地产和矿产采掘的需求支撑将逐渐下降,而基建方面的对冲作用将进一步显现,叠加环保标准切换的影响,重申对于4Q至19年1H的工程机械销售趋势保持相对乐观。继续推荐恒立液压、三一重工、浙江鼎力。

    10月挖机继续旺销,环保因素或刺激提前销售。10月挖机销量同比增长45%,累计增长52%,累计销售171516台。从开工小时数上看,10月小松开工小时数为148.6,同比增长8.8%,环比增长13.3%,庞源塔吊利用率为82.4%,依然处于较高水平。因此,我们认为工程机械下游需求并未走弱,我们认为18年挖机销量有望突破19万台。同时,根据生态环境部《非道路移动机械及其装用的柴油机污染物排放控制技术要求(征求意见稿)》,自2020年1月起,国4排放标准可能开始实施。我们认为在环保要求趋严的情况下,国4标准可能提前执行。由于目前挖机执行的排放标准为国3,若国4提前执行,我们认为或将刺激挖机行业需求。建议关注:三一重工、恒立液压、柳工、徐工机械、建设机械、中联重科、艾迪精密。

    油价高位震荡,油服产业链持续景气。11月上旬布伦特原油价格处于70-75美元/桶间,相比于2016年的25-50美元/桶有明显提升,油气企业的景气将推动油服需求。从国际上看,10月全球陆地钻机增加9部,海上钻机增加4部,其中中东、美国陆地钻机分别增加9部、8部,欧洲海上钻机增加6部。从国内看,9月我国原油、天然气对外依存度分别达70.31%和43.00%,环比继续提升,国内能源供给安全形势依然严峻。我们认为页岩气、致密油气等非常规资源是我国油气公司增储上产的重要资源和主要增长点,未来的投资将保持高景气,国内上游的勘探开发、中游管线接收站设施、下游炼化化工产能有望整体扩张,建议关注:杰瑞股份、石化机械、中海油服、海油工程,以及日机密封、纽威股份、杭氧股份等油气中下游设备标的。

    本周首推标的:三一重工,恒立液压,日机密封,浙江鼎力,弘亚数控,杭氧股份,诺力股份

    三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升,工程机械最受益“一带一路”的龙头企业。恒立液压:2018H1挖掘机月度销量高增长,为公司新产品和新市场业务提供增长空间。日机密封:国产机械液压密封件龙头,受益民营大炼化的投产计划,有望成为密封件平台型企业。浙江鼎力:高空作业平台市场仍处放量期,作为龙头公司,18-19年有望进入新产品投放周期。弘亚数控:国内板式家具龙头企业,优秀的管理层,战略定位清晰,不断进行产品内部升级和产品链条的拓展,目前已基本涵盖板式家具生产整个链条,业绩有望持续保持快速增长。杭氧股份:下游冶金、化工回暖明显,石油炼化和煤化工提供强劲需求增量,气体价格弹性大。诺力股份:叉车行业景气持续上升,物流自动化业务放量增长。

    风险提示:固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。