电子元器件:18q3业绩现改善信号,重点关注四大主线

18Q3行业整体营收同比改善,盈利能力或将企稳

    1、电子行业18Q3营收同比改善,主要受益于半导体/集成电路、LED产业景气、PCB产业扩产等影响。据wind数据,截至11月1日,电子行业上市公司18Q3实现总营收5324亿元,同比增长25.21%。

    2、归母净利润同比下滑,但盈利能力或将企稳。2018Q3电子行业毛利率(整体法)为15.6%,同比下降6.66个pct、环比下降2.42个pct,净利率为4.9%,同比下降4.10个pct、环比下降0.74个pct。毛利率下滑主要受上游原材料涨价、费用增加等因素影响。随着未来负面因素发生边际改善,行业整体盈利能力或将企稳。18Q3电子行业ROE(整体法)为2.87,同比下滑0.26个pct。

    经营活动现金流改善,盈利质量明显改善

    2018Q3电子行业经营活动现金流净额为287.5亿元,同比增长40.28%;销售收现比率(整体法)为89.23%,同比下滑0.89个pct;盈利现金比率为1.09,同比提升34.2个pct,环比提升52.6个pct。

    子板块表现分化,18Q3个股业绩与全年业绩指引呈现结构性

    1、五大板块18Q3营收同比增速排名依次为SW电子制造(47.9%)、SW元件Ⅱ(23.7%)、SW光学光电子(16.4%)、SW半导体(7.8%)、SW其他电子Ⅱ(6.4%);18Q3归母净利润同比增速排名依次为SW元件Ⅱ(56.8%)、SW其他电子Ⅱ(22.4%)、SW电子制造(2.5%)、SW半导体(-3.4%)、SW光学光电子(-52.4%)。 2、个股18Q3业绩分化,同比增长的公司比例有所下滑。截至11月1日,电子行业有225家上市公司,18Q3归母净利润同比增长的公司占比59.56%,同比下滑3.18个pct:其中,归母净利润同比增速超过100%的公司占比16.00%,同比下降0.81个pct;增速介于50%到100%的公司占比为12.44%,同比下降0.77%;增速介于30%到50%的公司占比为8.00%,同比提升0.92个pct;增速介于0%到30%的公司占比为23.11%,同比提升0.47个pct。 3、2018年全年预盈公司比例好于我们预期。在已披露全年业绩预告并提供数据的84家公司中,按照个股全年业绩增速上限和下限的平均值(简称“2018年业绩指引增速区间均值”)统计,全年业绩指引增速区间均值大于等于100%的公司有12家,全年业绩指引增速区间均值处于50%~100%(含50%)的公司有7家,业绩指引增速区间均值处于30%~50%(含30%)的公司有20家,全年业绩指引增速区间均值处于0%~30%(含0%)的公司有18家,全年业绩指引增速区间均值在0%以下的公司有27家。

    投资建议

    我们选择细分领域景气度较高与代表行业趋势的个股,重点提示四季度投资主线:(1)智能手机光学创新,欧菲科技;(2)半导体,兆易创新、扬杰科技;(3)PCB,景旺电子、东山精密、沪电股份;(4)LED,利亚德、洲明科技。 风险提示 1、智能手机出货持续下滑;2、技术创新不及预期;3、行业竞争加剧。

    风险提示: 1、智能手机出货持续下滑;2、技术创新不及预期;3、行业竞争加剧。