煤炭行业周报:双焦价格皆创年内新高,动力煤高位窄幅波动,继续看好高股息股票

核心观点:上周煤炭指数下跌1.8%,强于沪深300下跌3.7%。动力煤,产地方面,受环保组入驻影响,晋北地区部分洗煤厂停产整改,陕西地区部分煤矿停产自检,两地煤价整体稳中小涨,但部分高库存煤矿为迎接检查降价清理库存;内蒙古鄂尔多斯地区部分煤矿受下游采购转弱影响,煤价下调10元/吨不等。港口方面,当前下游电厂库存处于近些年高位,在低日耗下补库意愿较低,以长协煤采购为主,本周港口动力煤价涨后收跌。1-10月份进口煤量约2.5亿吨,在进口煤平控预期下(2017全年为2.7亿吨)意味着仅剩2000万吨的额度,若不采取协调措施,年末进口煤将变得非常紧缺。在产地环保安检、冬储补库以及进口煤平控等因素作用下,整体供需易紧难松,但考虑到下游需求阶段性转弱,港口动力煤价短期内或将高位弱稳运行。焦炭,第三轮提涨落实完毕,累计涨幅达300元/吨,焦价以达到年内高点。本周焦企开工略微下降但仍处高位,钢企方面开工较为积极,但为迎接错峰生产近期采购有削弱迹象。整体上供需格局依然良好,叠加库存偏低,焦价短期内或继续偏强运行。焦煤,本周京唐港主焦煤库提价收于1820元/吨,周环比上升50元/吨,创年内新高。受环保检查以及年底保安全生产的影响,山西地区焦煤资源偏紧格局短期较难改变,但考虑到目前主焦煤以及配煤价格已达近年高位,叠加下游焦企库存相对合理以及错峰限产预期,炼焦煤价或将高位波动。投资策略上,在经济尚有下行压力下,股票估值整体仍处于低位,4月以来政策持续微调,包括近期出台的一系列支持民营企业脱困发展举措,有利于稳定经济发展预期,提振市场信心,推动股票市场的估值修复,继续推荐低估值及长期盈利稳健高股息的可穿越周期的龙头公司陕西煤业、中国神华等,同时焦化股推荐:开滦股份、山西焦化等,焦煤股推荐:淮北矿业、潞安环能等。

    行业要闻回顾:(1)10月份全国进口煤炭2307.9万吨,同比增长8.45%;(2)中国煤炭进出口专业委员会与印尼签订2000万吨进口协议;(3)神华11月份月度长协价上调13-18元不等;(4)内蒙古:力争年底前完成保供及提前释放产能煤矿手续办理;(5)10月份山东生产原煤987.5万吨,同比下降11.78%。

    国际煤价:动力煤价格全面下降,焦煤价格上升。(1)国际港口动力煤价格全面下降。截至11月8日,纽卡斯尔动力煤价格收于103.39美元/吨,周环比下降0.04%;(2)截至10月29日,至澳洲峰景矿硬焦煤价格收于220.0美元/吨,周环比上升0.46%。

    国内动力煤价:港口动力煤价格下降,港口焦煤价格环比上升。(1)截至最新日期,环渤海动力煤指数571元/吨,周环比持平,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于641元/吨,周环比下降2元/吨。(2)截至11月9日,京唐港山西产主焦煤库提价收于1820元/吨,周环比上升50元/吨;唐山二级冶金焦价格收于2615元/吨,周环比上升100元/吨。(3)截至11月2日,无烟煤价格环保持平,喷吹煤价全面上升。

    国内库存:秦皇岛港库存上升,电厂库存上升;焦煤港口库存上升,独立焦化厂焦煤库存上升。(1)本周,秦皇岛港库存549.0万吨,周环比上升3.5万吨,广州港库存229.3吨,周环比下降9.7万吨。(2)六大电厂库存1706.25万吨,周环比上升10.41万吨,日耗煤52.79万吨,环比上升3.05吨/天,可用天数为32.32天,环比下降1.77天。(3)京唐港炼焦煤库存128.44万吨,环比上升0.94万吨,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存839.41万吨,周环比上升1.25万吨。

    风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。