交通运输行业:百世集团持续减亏,快递旺季大幕拉开

快递:百世18Q3单量同增35.68%,市占率提0.3pcts至10.8%

    百世发布三季报:公司18Q3快递量达13.71亿件,同增35.68%,市占率提升至10.8%;快递单票收入3.18元/件,同比下降1.66%;快递三季度收入109.18亿元,同增33.43%,快递业务毛利率保持在5%。

    快运方面,18Q3业务量达147.4万吨,同增23.45%,单吨收入同增1.3%,较二季度的5.5%缩小,快运业务收入10.93亿元,同增25.04%,较上半年增速放缓,毛利率为4.62%,较二季度略有下降。百世18Q3总营收达71.89亿元(+34.27%),整体毛利率为5.42%,净利润-5105.4万元(+110.94%),亏损大幅减少。百世预计集团2018年全年总收入介于268亿元至270亿元之间。

    铁路:运输结构调整有序推进,全产业链发展利好铁路中长期运量

    交通部全面推进运输结构调整工作,强调既要长远谋划也要着眼当前,站位区域统筹和全产业链发展。此次行动将利好铁路大宗及集装箱运量中长期升势,并主要从大宗转运及多式联运这两方面对上市公司经营表现产生积极影响。大宗转运方面,“公转铁”有序推进,铁龙物流沙鲅线运量增长预计将稳步向上;多式联运方面,各地绿色物流体系、铁路专用线、多式联运物流园区等配套设施建设规划将逐步明确,有望改善铁路集装箱运输推广的瓶颈限制。此外,集装箱运价改革带动下半年焦煤等货物的散改集运输,利好敞顶箱运输需求。推荐关注:铁龙物流。

    航空机场:油汇冲击短期缓和,机场免税增速维持景气

    油汇冲击近期相对缓和,布伦特原油价格已下降至69.88美金/桶,相对年内高点86.74美金/桶降幅达19.43%,人民币兑美金汇率也由高点6.9870下降至6.9560。伴随外部环境趋于缓和,航空板块有望迎短期情绪修复。18Q3上海机场收入同增13.50%,较18Q2的11.04%有所回升。受航班总量调控影响,三季度公司起降架次同增仅0.07%,旅客量增速4.51%,两者较18Q2分别放缓3.13、4.90pts。而整体收入单季同比有所回升,显示非航收入实现较快增长,预计在暑期及中秋出境游带动下,Q3非航收入增速维持约20%左右增速。非航收入是支撑营收及盈利持续改善的核心因素。根据公司公告,未来7年T2及卫星厅免税保底提成金额维持较快增长,盈利增长可见性强。考虑非航租赁收入保持高增。公司国际流量优势明显,业务稳健增长带来长期投资价值。

    风险提示

    宏观经济下行超预期;“公转铁”推进及基建不及预期;极端天气造成航班执行率大幅低于预期;电商增速大幅下滑、人力成本快速攀升等。