交通运输行业:快递行业迎接业绩释放期,航班新规发布

5家A股上市快递公司三季报总结:产能爬坡成本承压,静待业绩释放期到来。报告主要内容如下。1、快递行业业务量高速增长,带动收入快速增长。18Q1-18Q3,快递行业实现业务量347.4亿件,同比增长26.8%。加盟制快递公司业绩亮眼。2、整体净利润均保持高速增长。直营制快递公司成本承压,18Q3净利润增速下滑。我们认为人工成本、运力成本等投入增加对此影响较大。我们预计顺丰控股2019年下半年开始,德邦股份2020年开始,规模效应逐渐显现,毛利率得到提升,公司盈利能力增强。3、展望全年及2019年,快递板块迎来改善,投资机会显现。我们预计上市快递公司份额仍会出现此消彼长的趋势,短期竞争格局难以出现质的变化。展望全年、2019年以及更长的时间内,我们认为快递板块整体会逐渐迎来业绩释放期。4、投资建议。相对其他传统行业,快递行业业务量与收入增速仍然保持在高位。8Q1-18Q3,主要快递公司业务增速加快,收入、成本端同步增长,毛利率呈现下滑趋势。我们认为今年四季度及明年,快递板块整体在经历完产能爬坡期后具有较好投资机会,建议继续关注快递板块。

    上证综指略有下降,高速公路板块相对表现优异。本周(2018.11.05-2018.11.09),交通运输指数(-3.2%),同期上证综指(-2.9%)。子版块相对涨跌幅中,本周上涨的是高速公路(0.2%)、公交(0.1%),下跌的有铁路运输(-2.0%)、物流(-2.7%)、港口(-2.9%)、航空运输(-3.5%)、航运(-5.1%)、机场(-7.3%)。

    航运:散运运价震荡下跌,集运市场基本稳定。油运板块:油运运价:周二,TD3C-TCE收于48822美元/天,环比下降3.40%;10月,TD3C-TCE均值为39376美元/天,同比上涨60.90%;1-10月,TD3C-TCE均值为14034美元/天,同比下降-14.95%。油价:本周原油价格不断下滑,布伦特原油期货价格周四报70.65美元/桶,较上周下跌3.10%。散运板块:本周五BDI收于1147点,环比下降21.3%,其中BCI收于1461点,环比下降41.6%,BPI收于1495点,环比下降2.3%,BSI收于1003点,环比下降4.6%。

    热点。铁路:京沪高铁启动;航空:民航局印发《中国民航国内航线航班评审规则》;航运:10家港航企业联手打造航运业首个区块链联盟GSBN;物流:远洋携手郑明物流投建西部地区最大冷链物流基地。

    投资组合推荐。上海机场、北京首都机场股份、白云机场、中远海能。

    风险提示:汇率、油价波动、大客户流失,合同签署及需求增速不达预期。