化工行业周观点:萤石价格继续上涨,炭黑、DMC行业提价
萤石:本周萤石粉价格继续大幅上涨,目前华东地区97萤石湿粉价格区间为3600-3750元/吨,山东地区价格区间为3500-3600元/吨,江西、福建地区由于周边下游氟化工行业集中,部分高端送到价涨至3800元/吨,未来价格不排除上涨至4000元/吨以上。由于国内部分萤石装置停车,场内矿山和浮选装置停车检修,场内萤石供应相对减少,萤石价格达到历史最高价。未来随着内蒙及河北的萤石选厂11月开始因气温过低无法生产将陆续停车,萤石粉价格有望继续上涨,同时,受矿山炸药审批受限等因素影响,矿山开工始终难有提升,企业多库存无量,萤石块市场货源也十分紧张。长期来看,由于萤石的稀缺性,全球已有多个国家已建立和实施了较完善的战略性矿产资源储备制度和体系。
为保护萤石资源,实现可持续发展,我国也将萤石矿产列为“战略性矿产”,先后发布了一系列加强管理的规定。萤石行业准入标准将持续趋严而无放松可能,这将有利于行业内优势企业的发展,未来行业产能将持续收缩,行业集中度将持续提高,继续重点推荐金石资源(603505)。
氟化工:受原材料萤石及硫酸价格上涨影响,本周国内各地区无水氢氟酸价格均继续上涨至14000元/吨以上,未来北方地区萤石粉采购趋紧,后续伴随气温回落,供应紧张局面有望加剧,进一步对氢氟酸价格形成支撑。同时由于目前国内R22配额不足20%,市场基本无小瓶装散货,R22价格厂家报价上涨至23000-24000元/吨,R134a价格上涨至32500元/吨,R32上涨至23000元/吨,PTFE分散乳液、树脂等产品价格也实现了上涨。国内R22生产配额已从2013年的43.4万吨下降至今年的27.4万吨,2020年还将进一步削减至20万吨,国内供给仍将进一步收紧。进入11月后,随着原材料萤石、氢氟酸等成本端的支撑,同时下游空调将进入新的冷年生产周期,我们看好短期R22价格较大的上涨空间,以及中期氟化工行业进入新的高景气周期,重点推荐巨化股份(600160),公司股价已经完成了估值消化,而未来R22生产配额将持续收缩,R22有望持续上涨,公司具备较大的弹性。
炭黑:受之前原材料煤焦油价格大幅上涨影响,本周国内炭黑市场价格普遍上涨500-800元/吨,目前N330山西地区报7800-8000元/吨,山东地区报8200-8500元/吨,江浙沪地区报8600元/吨左右。原材料煤焦油价格保持稳定,河北、山西等主产区价格均在4000元/吨左右,下游全钢胎与半钢胎开工率均保持稳定,未来炭黑价格走势主要取决于上游焦化企业限产力度,短期内预计炭黑价格将保持稳定,建议关注黑猫股份(002068)和金能科技(603113)。
草甘膦:本周草甘膦市场价格保持稳定,国内主流价格上涨至2.9万元/吨,目前全国开工企业11家,全国平均开工率接近60%,受醋酸、黄磷等原材料价格上涨影响,本周甘氨酸价格大幅上涨至17000元/吨,草甘膦成本端压力较大目前国内自有甘氨酸配套草甘膦产能约占总产能40%,占该工艺产能的57%。国内四川福华签订协议受让江山股份第一大股东中化国际的29.19%股份,去年兴发集团收购内蒙古腾龙5万吨装置,国内草甘膦行业整合大幕正式拉开,行业集中度会明显提高,行业议价能力显著增强。四季度是下游制剂消费旺季,同时我们预计取暖限产季会影响甘氨酸和草甘膦的开工率,醋酸、黄磷、甲醇等原材料给予较强的成本支撑,因此预计草甘膦价格未来将保持较高位,重点推荐兴发集团(600141),关注江山股份(600389)。
磷矿石:本周磷矿石价格维持高位,贵州、云南、湖北地区30%磷矿石车板含税价分别维持420元/吨、330元/吨、550元/吨。产量方面,2018年前三季度磷矿石产量7992.3万吨,同比增长6.9%。第三季度磷矿石产量2817.3万吨,同比增长6.6%。四川地区前三季度产量318万吨,同比下降32.5%;云南地区前三季度产量1578.0万吨,同比下降11.4%。库存方面,磷矿石库存从2017年开始持续下降,2017年年底达到历史低点的2万吨左右。今年年初磷矿石库存虽有所回升,但上半年磷矿产量下滑较大,库存持续下降,进入第四季度,磷矿石库存量降低到4万吨以下,而去年同期库存量为10万吨左右,库存消耗明显。进入11月后,下游磷肥市场进入传统冬季备肥季节,磷矿石后续需求即将开启,同时,湖北地区磷矿石将于11月中旬停止供应;四川、云南前三季度磷矿产量受环保影响,均大幅下降;预计四季度国内磷矿石供应将出现缺口,磷矿石价格有望继续上涨。重点推荐兴发集团(600141),关注云天化(600096)。
黄磷:本周国内黄磷价格继续上涨,上调幅度约200-400元/吨,目前湖北地区黄磷价格上涨至16500元/吨,较上周上涨2.5%。黄磷价格从2018年8月底开始触底反弹;湖北地区黄磷价格从2018年8月底的14200元/吨,上涨至本周的16500元/吨,涨幅达到16.2%。供给方面,受上游磷矿石的限产的影响,2018年上半年黄磷产量约31.3万吨,同比2017年同期减少了6.8%,其中云南地区减少了13.1%,贵州地区减少了12.8%,四川地区增加了10.2%;2018年第三季度黄磷产量有所增长,达到25.2万吨,同比增长5.9%;前三季度黄磷累计产量56.5万吨,同比减少1.2%。本周黄磷供应下滑,四川地区受环保督查“回头看”的影响较大,行业开工率约为59.9%,云贵川装置开工率分别为75.6%、41.3%、40.7%。需求方面,受进博会和环保回头看的影响,部分化工企业开工受限,下游行业对黄磷需求减弱。随着进博会的结束,部分企业的复产,对黄磷的需求回升,预计四季度将继续出现供需紧平衡趋势,黄磷价格有望持续上涨。重点推荐兴发集团(600141),关注云天化(600096)。
有机硅:本周国内有机硅市场价格止跌企稳。自10月份以来,国内有机硅主要产品价格下滑10000元/吨左右,目前DMC市场价格在20000-20500元/吨,生胶价格21000-22000元/吨左右,107胶价格20000-21000元/吨,硅油报价在23000元/吨左右。原材料方面价格较为平稳,421#金属硅价格在13000-13500元/吨左右,甲醇华东地区主流价下跌至2950-3050元/吨左右,DMC与原材料金属硅、甲醇的价差在9500元/吨左右。装置开工方面,行业10月份有效开工率下滑至不足8成,预计11月份开工率仍将继续下滑,星火化工45万吨装置11月份停车50%,鲁西化工装置运行减半,浙江新安、合盛硅业11月份均会降负荷运行,山东金岭、山东东岳、内蒙恒业成、唐山三友一期11月上旬均有停车检修计划。我们认为前期价格大幅下跌的主要原因是上游有机硅企业库存积压较多,企业以低价消耗库存,目前单体企业库存已有所消耗,短期内国内有机硅价格将以稳为主,伴随接下来11月份企业减产,在当前库存消耗完全后,有机硅价格有望出现反弹上涨。重点推荐兴发集团(600141)和新安股份(600596)。
成长标的:我们建议关注:扬帆新材(300637)在内蒙阿拉善建设2.9万吨产能,预计明年开始逐步释放产能,同时在国内环保趋严的背景下,未来光引发剂和巯基化合物业务将持续增长。蓝晓科技(300487)在盐湖提锂业务上绽放新姿,目前在手订单超过12亿,未来公司将直接受益。利安隆(300596)作为高分子抗老化剂龙头,内生增长,突破产能瓶颈,打开成长天花板。新纶科技(002341)铝塑膜二期项目投产实现国产化替代,未来常州三期显示材料项目投产,进一步打开成长空间。
风险提示:萤石产品需求疲弱的风险;磷矿石产能收缩不及预期风险;制冷剂下游空调产量下滑的风险。