东方精工:前三季度业绩同比增长69.09%,携手龙头优势强化

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈子坤,华鹏伟,王理廷,纪成炜 日期:2018-11-12

缓冲期后销量调整,四季度旺季蓄势待发

    公司公告前三季度36.06亿元,同比增长54.27%,归母净利润3.46亿元,同比增长69.09%,经营活动现金流6.09亿元,同比增长217.21%,其中三季度营收13.41亿元,环比下降4.94%,归母净利润1.39亿元,环比下降28.57%,受到缓冲期后下游客户改线影响,普莱德三季度销量相对平淡。公司预计2018年归母净利润5.5-6.5亿元,同比增长12.2-33.0%,扣非净利润预计增长35-80%,其中四季度预计归母净利润2.0-3.1亿元,环比大增46.75-120.03%,受益于下游核心客户北汽新车型上市以及年底抢装旺季来临,公司业绩有望实现大幅环比提升。

    巩固传统优势客户,开拓重要增量车型

    公司三季度毛利率22.10%、净利率9.69%,相对上半年均有所恢复,随着年底产销旺季,规模效应凸显有望进一步提升盈利能力。普莱德与CATL深度合作采购电芯,目前多个产品线能量密度超过140Wh/kg,模组的标准化和通用化水平进一步提升,年初已与北汽达成18.69亿元采购协议,突显其在供应链中核心地位。目前新开发客户包括福田宝沃、东风小康、一汽海马、淮海车业等,其中为福田宝沃新款纯电SUV车型开发的产品已经开始批量生产交付,为其他新客户开发的产品将按计划在2018年内实现量产。

    投资建议:携手龙头,共享成长

    公司深度合作宁德时代与北汽共享新能源汽车成长机遇,预计公司2018-2020年EPS为0.33、0.43和0.56元/股,按最新收盘价计算对应估值13X、10X和7X,维持买入评级。

    风险提示

    新能源汽车销量不及预期;电池售价下跌幅度超预期;订单实施不及预期;新增客户开拓不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
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阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

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