大华股份:转型期业绩符合预期,已处于低估位置

类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨思睿 日期:2018-11-12

支撑评级的要点

    传统安防行业龙头。公司是安防行业领军企业,A&S公布的2017年度“全球安防50强”排名暨调查报告显示公司从第四名上升到第三名。在国内市场,公司和海康威视占据市场一半以上份额。

    向视频物联网转型。安防赛道相对拥挤,对于每年研发投入10多亿元、占营收10%左右的大华来说,需要寻找更广阔的市场以快速成长。通过安防领域积累的视频处理经验,公司定位为以视频为中心的智慧物联网供应商,切实可行。由于新业务投入期叠加安防行业需求有所调整,使得公司三季报业绩增速8%(扣非后增速10%),低于2015~2017年20~30%的水平。营收增速为28%,符合前期增速。

    10月23日,公司的城市之心HOC方案在2018年安博会亮相,是AI技术在产品中应用的集中体现,有助于从产品供应商向服务运营商角色转变。

    加盟的新总裁具华为海外背景,海外市场也是公司重点开拓的方向。2018年中报显示,海外营收占整体营收约35%,高于海康威视30%的水平。今年海外市场增速超26%,表明虽然在北美地区业务承压,但全球其他地区的市场开拓较好。

    评级面临的主要风险

    安防领域竞争加剧;转型效果不及预期。

    估值

    预计2018~2020年实现净利润分别为25.7亿、30.7亿和39.4亿元,EPS分别为0.89元、1.06元和1.36元,当前股价对应估值为15倍、12倍和10倍。看好公司转型后的高增长,并且当前估值处于历史低位,给予买入评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
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新华保险 买入 -- 研报
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华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

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拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 35 持有 持有
贵州茅台 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 持有
通威股份 25 买入 买入
贵州茅台 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 406 74 216
汽车制造 349 31 208
钢铁行业 337 28 210
化工行业 287 52 96
金融行业 260 24 122
电子器件 259 48 147
生物制药 221 42 126
建筑建材 212 33 97
机械行业 207 42 87
房地产 172 22 111
酒店旅游 172 20 56
家电行业 170 14 102
交通运输 162 23 76
酿酒行业 148 15 84
有色金属 141 34 55
服装鞋类 128 16 69
商业百货 128 19 77