南钢股份:二期股权激励稳步推进,全年盈利稳定

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陶贻功 日期:2018-11-12

17/18年两期激励核心骨干共110人,彰显管理层信心

    公司2017年股票期权激励计划对部分董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)骨干40人共授予股票期权4035万份。为体现公司股票期权激励计划的系统性和延续性,公司拟继续实施二期股权激励计划,以股票期权激励方式对70名中层管理人员、核心技术(业务)骨干授予股票期权共计3178万份。行权价3.87元,高于5日收盘价,也高于一期行权价3.35元。本次激励计划摊销费用四年仅1217万,18/19/20/21分别约59/675/323/160万元,对公司利润影响较小。

    Q3盈利环比略降,全年业绩仍能维持高位

    公司前三季度实现营业收入336.4亿元,同比增长24%;实现归属上市公司股东净利润34.4亿元,同比增长68%;扣非净利润33.6亿元,同比增长78%。前三季度汇兑损失1.45亿元,同比增长581%;前三季度财务费用降幅约20%。受板材需求走弱致使中厚板价格下降,以及棒材产线检修产量略降影响,公司Q3盈利环比略降。长强板弱背景下,公司螺纹钢盈利将小幅增加;中厚板受益于钢结构行业增速订单稳定可期;总的来说,公司Q4业绩仍能维持高位。

    “钢铁+新产业”双主业战略,盈利稳定

    公司自2016年起提出“一体三元”发展战略,以能源环保、新材料、智能制造为方向,构建“钢铁+新产业”双主业的发展格局。目前已成功投资中荷环保、柏林水务、德国科勒、恒通机器人等多个项目,未来或可减小周期性业务对盈利波动的影响。

    盈利预测与投资建议

    看好公司全年经营情况,预计2018-2020年的EPS分别为1.04元、1.08元、1.12元,对应PE分别为3.7X、3.6X、3.4X。PE(TTM)位于历史低点、且低于行业内大部分公司,PB(LF)处于此轮周期低点,均有提升空间。维持推荐评级。

    风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。

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