宁波韵升:主营业务毛利率下降、投资收益减少拖累业绩,下调盈利预测,下调评级至增持

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:徐若旭 日期:2018-11-09

公司2018年三季报显示,1-9月实现归母净利润0.65亿元,同比下降78.18%,略低于预期!2018年1-9月公司实现营业收入15.37亿元,同比增长13.63%;归母净利润0.65亿元,同比下降78.18%,对应EPS0.07元,略低于预期!其中,2018年1-9月扣非净利润0.39亿元,同比下降84.04%。Q3单季度实现净利润0.10亿元、扣非单季度净利润-0.24亿元,环比下降69.7%、160.0%。

    前三季度主营业务销量同比增长,产品竞争加剧、原材料价格上升压缩产品毛利率:(1)前三季度公司主营产品钕铁硼磁材销售实现同比增长,除移动终端应用领域Iphone8、IphoneX销售不及预期使得移动智能应用领域产品增幅较小外,电机应用领域、机械硬盘应用领域、声学应用领域钕铁硼磁材产品销售均实现30%以上显著增长;(2)毛利率方面,受稀土行业环保督察“回头看”等影响,上游原材料价格前三季度出现波动,但短期波动未能顺利传导下游产品提价,同时行业竞争加剧导致价格受到负面影响,磁材产品毛利率同比下滑近10%;(3)此外,政府补贴同比减少0.38亿元、二级市场价格波动导致投资收益减少0.62亿元、公允价值变动损益-0.22亿元均对业绩形成拖累。财务费用方面,美元汇率波动使得报告期财务费用同比减少0.37亿元一定程度弥补业绩。

    积极向高性能磁材下游领域延伸,持续自主研发伺服控制系统,开始批量向市场提供系统集成产品!公司凭借产业和现金流优势,积极推动稀土永磁材料产业向下游延伸,研发伺服电机及伺服驱动器相关产品,在注塑机、数控机床、冲压机床、压铸机、风机、空气压缩机等设备制造领域实现推广运用。随着磁组件产品的批量销售,我们认为中长期公司将形成高性能稀土永磁材料与伺服控制系统两大主营业务驱动模式,产品收入和毛利率将进一步提升。

    盈利预测及估值:我们认为随着稀土行业环保专项整治推进,以及行业上下游联盟逐渐形成,下游磁材产品价格中枢有望缓慢抬升,行业利润逐步改善。考虑行业竞争格局更加激烈,且前三季度原材料库存管理欠缺导致毛利率明显下滑、投资收益和补贴下降,我们下调了公司盈利预测和评级。预计2018-2019年归母净利0.88亿元/1.59亿元(原值2018年6亿、2019年7.8亿),新增20年归母净利润2.02亿元,对应当前股价动态PE分别为51、29、23,将评级从“买入”下调至“增持”评级!

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600366 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
西藏珠峰 持有 -- 研报
中青旅 持有 14.50 研报
坤彩科技 持有 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报
中国神华 买入 -- 研报
淮北矿业 买入 -- 研报
恒源煤电 买入 -- 研报
兖州煤业 买入 -- 研报
瑞茂通 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
西藏珠峰 -0.13 0.73 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
坤彩科技 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
瑞茂通 0 0.45 研报
中国神华 2.16 2.22 研报
潞安环能 2.03 1.46 研报
兖州煤业 1.86 1.30 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
伊利股份 31 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
完美世界 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
贵州茅台 26 买入 买入
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
上汽集团 25 买入 买入
通威股份 25 买入 持有
新宙邦 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 546 78 301
汽车制造 428 35 245
建筑建材 409 44 212
电子器件 399 50 228
化工行业 381 48 151
金融行业 379 23 181
钢铁行业 362 28 216
酿酒行业 315 17 153
食品行业 311 22 126
生物制药 311 49 165
房地产 257 23 205
机械行业 257 44 111
煤炭行业 251 27 107
家电行业 233 13 144
酒店旅游 202 20 53
商业百货 187 26 108
有色金属 172 38 51