长城汽车:10月销量小幅同比回升,期待新车放量

事件:长城汽车公告2018年10月销量数据:10月公司共销售各类汽车11.01万辆,同比增长1.93%。2018年1-10月累计销量达78.68万辆,同比下滑3.29%。

    10月销量同比小幅回升,风骏皮卡与M6贡献主要正增量。公司10月销量达11.01万辆,同比小幅提升1.93%。其中皮卡/哈弗/WEY销量分别为1.3万/8.5万/1.1万辆,分别同比+38.69%/+4.05%/-32.68%。分车型看,哈弗H6本月销量4.11万辆,同比/环比分别为-16.8%/+15.9%,环比提升明显。风骏皮卡/哈弗M6销量同比大幅提升,分别同比+38.7%/+74.1%,贡献主要正增量。

    哈弗F7新车上市主打潮流时尚,产品差异化持续推进。继9月F系列首款车型F5上市后,近期公司F系列旗舰车型F7上市,售价10.9万-14.9万,整体设计风格年轻时尚,搭载众多智能科技配置,主要满足年轻消费者10-15万价格区间内的购车需求。相比竞品车型而言定价稍低,性价比优势明显。

    持续完善产品线,期待新车放量,维持“审慎增持”评级。短期看,新车型上市有望回收终端折扣提升单车盈利,中长期看F系列主打年轻时尚,H系列保持高配置,M系列主要针对6-10万低端SUV市场,WEY品牌主打15万-20万高端SUV市场,增加产品系列减少系别内车型数量,F/H/M/WEY系列产品定位与售价区间更加明晰,不断丰富产品线充分满足消费者差异化需求。预计2018-2020年公司归母净利润分别为49.2亿/51.5亿/55.6亿,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:行业增速大幅下滑;公司新车销售不及预期;与宝马合作不及预期