中宠股份:成本上升等因素拖累业绩,q4旺季有望改善

成本上升等因素拖累业绩,3季度国内业务快速放量。

    1-3季度,公司累计实现营收10.1亿元(yoy+39.1%),归母净利润约0.42亿元(yoy-29.3%),上半年原材料成本上升、汇率等因素导致业绩下滑较多。Q3单季度,公司实现营收3.63亿元(yoy+39.6%);归母净利润0.16亿元(yoy-4.8%),扣非后约为0.18亿元(yoy+12.5%),扣非业绩增速实现由负转正,主要源于出口业务受益人民币贬值以及国内业务的利润贡献。2018年全年业绩预计区间:0.44~0.66亿元,同比-40%~-10%。

    预计全年国内业务有望高增长,“顽皮”品牌率先放量。

    1-3季度,公司海外业务增长平稳,国内业务收入快速增长,考虑4季度“双十一”旺季等因素,预计全年国内业务收入增速有望再提升。公司旗下各品牌中,“顽皮”品牌率先放量,公司的其他品牌亦在积极培育中,未来有望渐次放量。

    积极拥抱“新零售”,享受行业红利。

    公司通过设立三家子公司(安徽中宠颂智、威海好宠、南京云吸猫),努力加码电商渠道,并拟合作设立新零售公司,有望进一步打开国内市场。同时,公司收购新西兰高端品牌,完善自身的品牌矩阵。

    投资建议。

    公司IPO募投项目已陆续全部投产,国内业务受益宠物行业发展红利,品牌开拓战略明确,收入端增长有望提速,预计18-20年EPS分别为0.65/0.82/1.13元,维持“谨慎增持”评级。

    风险提示。

    国内品牌拓展不及预期的风险;原材料价格波动风险:原材料价格波动直接影响公司营业成本;汇率风险等