金地集团:补货推盘持续加大、单月拿地力度提升

事件:11月7日晚,公司公告,10月公司实现签约面积57.4万平米,同比上升14.55%;实现签约金额132.1亿元,同比上升44.93%。1-10月公司累计实现签约面积637.5万平米,同比上升4.68%;累计签约金额1193.0亿元,同比上升6.78%

    10月销售额稳步增长,未来2月推盘力度持续加大:10月公司实现签约面积57.4万方,环比下降37.74%,同比上升14.55%(较9月收缩14.40pct);实现签约金额132.10亿元,环比下降26.73%,同比上升44.93%(较9月收缩1.18pct);

    单月销售均价23013.94元/平米,较上月均价提升3458.62元/平米,幅度17.69%1-10月公司累计实现签约面积637.5万方,同比上升4.68%,该增速较上月提升0.89pct;累计签约金额1193.00亿元,同比上升6.78%,该增速较上月提升3.38pct;

    1-10月累计销售均价为18713.73元/平米,同比增长2.00%,该增速较上月提升2.39pct。从未来两月新推项目来看,未来两月新推或加推的楼盘数量近71个,较9月增加19个,较上年同期增加33个项目,新推或加推项目为近年来单月公告可统计中最大的月份,可见推盘力度之大。新推或加推项目分布于珠三角区域城市、中西部如武汉、西安等、京津冀等,多城联动,多区域发力。

    拿地额/销售额66.00%,单月补货成本有所提升:10月公司新增项目6个(前值1个),新增项目位于长沙(+1)、杭州(+1)、东莞(+1)、北京(+2)、哈尔滨(+1)。10月新增占地面积17.13万方(前值2.13万方),新增计容建筑面积46.87万方(前值3.20万方);成交总价达87.19亿元(前值1.2亿元);平均成交楼面价18604.46元/平米(前值3753.05元/平米),环比提升395.72%,其中拿地额/销售额为66.00%(9月0.67%,8月33.61%),较上月提升明显,高于近半年来平均拿地力度水平(57.31%);拿地均价/当月销售均价80.84%(前值19.19%),拿地均价/累计销售均价99.42%(前值20.52%);10月拿地均价/销售均价比例提升明显;若从各个城市目前的二手均价来看,单项目拿地均价/二手均价分别为长沙20.54%、杭州71.38%、东莞42.44%、北京53%左右、哈尔滨47.29%;公司10月所获取项目为核心城市居多,核心潜力突出,补货的区位优势较突出。

    若按1-10月累计销售均价看,10月新增货值达87.70亿元(前值5.85亿元)。

    投资建议:公司经营拥有区域布局优势、低融资成本等优势。我们预计公司2018-2020年EPS 为1.76、2.07和2.38,对应当前股价PE 估值为5.3X、4.5X、3.9X, 维持“增持-A”评级,6个月目标价12.5元。

    风险提示:房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期