机械设备行业:10月挖掘机销量高增长,全年销量有望创历史新高

类别:行业研究 机构:国开证券股份有限公司 研究员:崔国涛 日期:2018-11-08

挖掘机销售维持高增长,全年销量有望突破20万台。2018年1-10 月纳入统计的25家主机制造企业累计销售挖掘机171516台(含出口),同比增长52.5%。其中,国内市场销量155771台,同比增长48.4%。从单月情况来看,10月挖掘机销售量为15274台, 同比增长44.9%。其中,国内市场销量13490台,同比增长39.6%。预计2018年全年挖掘机销量有望突破20万台。

    挖掘机出口爆发性增长,未来仍具备提升空间。2018年1-10月, 挖掘机累计出口销量为15634台,同比增长109.1%,再创历史新高。其中,10月单月出口销量为1782台,同比增长104.6%,环比增长5.51%。2018年1-10月,挖掘机累计出口销量实现翻番, 远超过同期国内销量增速水平,出口销量占比由2017年的6.65% 上升至9.12%。

    中、大挖销量增速高于小挖,小挖销量占比有所下降。从销量占比角度来看,2018年1-10月大、中、小挖销量占比分别为15.12%、26.55%、58.33%,与2017年相比,大、中挖占比分别上升0.37、2.04个百分点。从较长周期观察,2010年以来,得益于城镇化进程深入,小型挖掘机械销量占比持续提升,但2016年以来小挖销量占比出现一定下滑,中、大挖销售量占比逐步回升。2018年1- 10月,大、中、小挖累计销量分别为23547、41362、90862台, 分别同比增长55.46%、61.92%、41.40%,大、中挖销售增速仍处在较高水平,反映了矿山、房地产、基建领域的需求增长相对稳定。

    工程机械板块业绩持续改善,龙头企业值得关注。在2011年销售高峰后,国内挖掘机行业连续经历了5年左右的低迷期,行业经历了一轮重新洗牌,在格局重塑的过程中,以三一重工等龙头为代表的国产品牌市场占有率明显提升。伴随着工程机械行业需求的整体转暖,国内龙头企业报表得到修复,经营质量不断改善, 盈利水平处于持续上升通道,2018年前三季度板块整体营业收入及净利润均实现高增长。国内上轮挖掘机销售高峰期是在2009-2011年,挖掘机寿命大概在6-8年,替换高峰的到来将拉长此轮行业景气周期。在一带一路等国际化战略的驱动下出口市场的持续扩张将带来业绩增量。近期国务院办公厅发布关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见,基建投资增速有望逐步企稳回升,有利于工程机械板块景气度上行,建议继续关注三一重工、徐工机械、柳工及零部件龙头恒立液压。

    风险提示:工程机械板块公司业绩复苏低于预期;中美贸易战引致的市场风险;国内外二级市场系统性风险。

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