中远海控:短期财务成本显著上升,运力结构不断优化

短期财务成本上升对单季度利润造成较大影响。

    2018年1-9月本集团财务费用19.47亿元,同比增加6.37亿元,增幅48.68%,其中利息支出23.04亿元,同比增加8.44亿元。公司在三季度完成了要约收购东方海外国际的交割,收购过程中通过借款现金净流入达306.2亿元,并且支付了相关的中介费、律师费等相关费用,短期费用急剧增长对单季度利润造成较为明显的影响,预计后期随着公司定增方案的顺利实行,财务压力将逐步得到缓解。

    针对国际贸易局势灵活调整运力结构。

    年内公司新交付的9艘大型集装箱船舶,运力规模首次突破200万标准箱,实现了历史性跨越。与此同时,公司针对国际贸易局势持续优化运力结构,新交付船队全部投入欧美主干航线,替换下来的运力主要投放在新兴市场,公司新增了远东-南非、远东-南美西、欧洲-南美西、南亚-欧地等多条与新兴市场相关的航线,全球航线网络布局进一步完善。

    投资建议

    整体来看,世界经济仍处于复苏通道,尽管国际贸易保护主义抬头可能在部分程度上抑制全球经济增速,但预计全球经济整体上仍将延续2017年以来的增长态势,为集装箱货运量增长提供保障。预计公司2018-2020年净利润分别为11.53亿元,29.37亿元和45.13亿元,维持“推荐”评级。

    风险提示

    贸易摩擦持续升级导致贸易量下滑,油价持续上涨,汇率大幅波动。