芒果超媒季报点评:芒果TV业绩斐然,头部剧综惊喜不断
事件:公司发布2018年三季报,公司整体业绩仍然保持了较高增速,18年1-9月实现营业收入71.81亿元,较上年同期增长24.79%,归属于上市公司股东净利润8.13亿元,较上年同期增长37.36%,扣非归母净利润2.32亿元,同比增长1937.92%。扣非归母净利润大幅提升主要由2018年1-6月公司重组收购的快乐阳光等5家子公司产生的净利润被记入非经常性损益项目,合并子公司2018年7-9月实现的非经常性损益以外的净利润计入经常性损益所致。
观点:
芒果TV持续收获瞩目业绩,会员数量增长迅猛
报告期内,快乐阳光继续发挥其核心优势,业绩持续高增长。2018年1-9月,快乐阳光实现营业总收入40.1亿元,同比增长85.8%;实现净利润6.16亿元,同比增长103.72%。核心业务互联网视频业务增速达到125.36%,其中会员收入增长128.82%,广告收入增长127.61%。报告期内,平台MAU达到5.1亿,相比2017年增长59%;平台DAU达到3582万,相比2017年增长25%;平台付费会员数增至819万,增长幅度达到82%,用户粘度进一步提升,预期平台未来发展势头强劲。
继续深耕头部内容产品生态矩阵,18年三季度奉上满意答卷,19年爆款剧综值得期待
报告期内,公司继续深耕头部内容,夯实青春、都市、女性的平台用户定位,坚持“芒果独播+优质精选+精品自制”的独特内容策略,形成内容驱动平台的强大合力。电视剧方面,现象级作品《流星花园》播出收视保持所有省级卫视周播剧场第一、全国网连续8周收视同时段第一,芒果TV平台独播总播放量达55.1亿。综艺方面,2018上半年网络播放量前十的综艺中,芒果TV占据4部,分别是歌手第二季、向往的生活第二季、我是大侦探、妈妈是超人第三季;自八月中旬开播以来的夫妻观察治愈节目《妻子的浪漫旅行》引爆全网话题刷屏各大综艺榜单,26天蝉联综艺播放量第一名,目前日播放量稳定在1500万以上;10月26号首播的明星大侦探第四季也是名副其实的流量收割机,艺恩数据显示,该网综上线一天即收获4700万播放量。另据芒果TV2019年度招商发布会的数据,2019年芒果TV“粮草”储备充足,将推出“脑力开发系列”、“心智成长系列”等八大系列综艺,以优质差异化内容持续圈粉,升级《明星大侦探5》、《妻子的浪漫旅行2》、《勇敢的世界2》等S级爆款综艺,并积极开拓《明星大逃脱》、《哈哈农夫》等新综艺。同时,2019芒果TV发力自制剧目,网罗头部剧目,试水MINI剧,网大,涵盖校园青春、玄幻、都市言情等多类型题材,陆续推出“航母级项目”《南烟斋笔录》、国民励志剧《巨匠》及赵宝刚五年磨一剑《青春斗》等。可见,平台头部产出能力极强,19年作为产出大年值得期待。
芒果生态圈全媒体产业链协同效应凸显,前店后厂规模化制作能力持续释放
围绕芒果TV新媒体平台建设,公司充分发挥全产业链资源整合优势,大力发展新业态。芒果娱乐出品的现象级作品《流星花园》作为芒果生态圈内共研+芒果TV平台独播的代表作,成绩斐然;另外,《我站在桥上看风景》、《金牌投资人》、《像我们一样年轻》等剧目获主流媒体超高评价,实现收视口碑双丰收。艺人经纪、音乐版权、游戏及IP营销等板块均实现稳步发展;媒体零售业务板块受批发业务收缩影响,营收同比下滑19.37%,目前公司正积极探索业务转型,在打造社交、网红、直播等新型电商业态,同时多元开拓IPTV、OTT新渠道的探索中,未来业绩反弹的可能性不容忽视。
结论:
我们认为公司整体业绩增长迅速,资源整合及产业协同优势明显,看好公司成长路径。预计公司2018-2020年营收为104.24亿元、131.88亿元、164.15亿元;实现归母净利润为10.35亿元、13.67亿元、17.4亿元;EPS分别为1.05元、1.38元、1.76元,对应PE分别为35倍、27倍、21倍,维持“推荐”评级。
风险提示:
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