顺络电子:三季报业绩符合预期,市场拓展持续发力

第三季度业绩创单季历史新高,市场拓展持续发力。公司公布2018年前三季度业绩:实现营业收入17.50亿元,同比增长25.88%;归母净利润3.61亿元,同比增长40.81%,对应每股盈利0.44元,与业绩预告区间一致,符合预期。其中第三季度,单季实现营收6.20亿元,同比增长7.63%;归母净利润1.35亿元,同比增长63.08%。公司预计,2018年实现归母净利润4.44-5.12亿元,同比增长30%-50%。业绩增长主要得益于,市场拓展卓有成效,公司的电感类产品实现了平稳增长,市场份额进一步提升;非电感类产品逐渐得到市场认可,销售收入也实现了快速增长。

    公司毛利率小幅下滑,三费费用率控制良好。前三季度综合毛利率为35.92%,去年同期为36.16%,同比小幅下滑0.24个百分点。费用方面,公司三大费用率均同比下降,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.71%、10.4%、-0.95%分别同比下降0.55、1.97、2.97个百分点。公司持续加大研发投入,前三季度研发费用为9605万元。

    推出多种产品线,实现一站式服务。公司现已从电子元件供应商转变为整体方案供应商,目前主要产品包括电感器、敏感器件、微波器件、新型变压器、精密陶瓷等产品。根据公司“产品多样性、行业应用多样性和区域多样性”的经营策略,近年来陆续推出了NFC天线、PDS天线、精密陶瓷、变压器、无线充电线圈等符合市场需求的新产品。公司生产的LTCC产品可应用于智能手机、蓝牙设备、5G基站、导航系统等多个领域。电子变压器可应用于汽车电子、通讯、家电、新能源等领域,我们认为随着公司多种产品线的推出,市场份额仍然有较大增长空间。

    盈利预测与评级:我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.52元、0.73元和0.98元,对应的动态市盈率分别为26倍、19倍和14倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。

    风险提示:市场竞争激烈风险;市场拓展不及预期风险等。