信息技术行业三季报综述:费用增加导致业绩承压,基金超配偏好龙头股

行业内上市公司营业收入增速分布较去年更加集中,净利润增速受投入增加和并表结束的影响有小幅下降,扣非增速和净利润增速逐渐趋同,利润的分布呈现两极化加剧,增长段增速下移的形态(剔除增速>100%和<-100%的个股)。

    营收增速中位数为14.47%,较去年下降了1.82个百分点。

    行业净利润增速为4.23%,较去年下降了3.65个百分点。

    行业扣非净利润增速中位数为4.36%,较去年下降了0.99个百分点,非经常损益对利润影响逐渐下降。

    公司净利润增速分布两极化增加,扣非净利润增长段的增速分布下移,从高增长到低增长的公司数量增加。

    行业毛利率和净利率均有一定程度下滑,但从长期看回归常态,并且头部效应增强;营运能力和收入质量亦有下降。

    行业毛利率中位数37.60%,同比下降1.26个百分点。净利率中位数较2017Q3下降1.82个百分点,但从长期趋势看,可以理解为回归常态水平,整体法对比发现头部效应增强,期间费用率中位数为37.23%,较2017Q3增加了8.36个百分点。期间费用拆分来看管理费用增加了0.25个百分点(研发费用并入管理费用)。

    行业应收账款周转率、预付账款周转率、预收账款周转率、存货周转率总体呈下降趋势,周转天数分别增加了6天、1.8天、4.7天和10天。

    经营性现金流净额占比中位数为-14.53%,较去年下降0.09个百分点,且出现强势公司收入质量更加优质的现象,除此之外,根据现金流情况来看行业投资支出和筹资需求下降。

    未来需警惕行业面临的较大解禁减持压力。

    2018年10-12月的解禁市值分别为101亿元、53亿元和169亿元,明年5月面临678亿的解禁,主要来自紫光股份11.7亿股份解禁。同时,未来行业面临125亿减持压力。

    基金持仓增加,超配集中在行业龙头、业绩强势股上。

    计算机行业配置占比为5.6%,行业被看好,存在小幅超配。同时基金超配的股票集中在行业龙头、业绩表现较好的标的上,如浪潮信息、航天信息、广联达和卫宁健康等。

    风险提示:行业利润下滑风险;短期内解禁市值压力,待减持股份会对行业形成短期制约。