互联网传媒行业:外部及市场环境逐步趋稳,关注游戏行业政策及预期改善

类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则,曾荣飞,王泽佳 日期:2018-11-08

在监管机构稳定市场政策集中释放以及中美关系暂时缓和的带动下,上周A股迎来反弹,传媒板块也大幅上涨。游戏板块上周迎来普涨,其主要原因是政策面及预期出现改善迹象,1)部分大厂表示版号可能于年内开始启动发放;2)人民日报刊文:网游并非天生就是洪水猛兽,其危害在于“沉迷”,在政策上理性看待游戏行业。其中,三七和完美等龙头反弹幅度最大,三七受《屠龙破晓》带动三季度收入环比大幅增长,利润有望逐步释放;完美世界手游已于10/17开启技术测试,待版号开启发放后有望尽快推出,为公司带来显著业绩增量。继续推荐三七互娱、完美世界。

    影视板块,短期内行业仍面临新税收政策推行带来的阵痛,行业内分化明显,建议持续关注政策面的边际改善及龙头公司重点项目的推进进度。统计28家影视行业上市公司2018年三季报情况(以整体法计算),行业营业收入整体增速为7%,增速同比下降8pct;其中16家公司营收同比增长、12家同比下降。行业归母净利润整体增速为3%,增速同比下降8pct;其中16家公司归母净利润实现同比增长,12家同比下降。由于政策性原因对影视项目开机、播出周期影响及税收政策影响,预计年报行业的整体情况将延续增速放缓,并且行业内部分化将进一步加剧。继续推荐关注稀缺平台标的芒果超媒、光线传媒、欢瑞世纪、华策影视。

    海外互联网板块,哔哩哔哩与腾讯围绕动画、游戏等方面达成战略级合作意向,B站在内容储备及游戏变现上有望迎来更大发展机遇。教育板块,早幼教行业望迎政策利好,继续推荐关注红黄蓝、瑞思学科教育。 团队关注核心个股还包括新东方在线、好未来、亚夏汽车、民生教育、视觉中国、吉比特、凯文教育等。

    风险提示 行业增速放缓;政策性风险;业绩不达预期;商誉减值风险。

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