有色金属行业数据周报:关注现货升贴水变化对价格的引导作用

类别:行业研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢 日期:2018-11-08

一周价格综述:工业金属价格全线承压 上周基本金属价格出现区域性分化。上海有色金属指数下跌2.52%但伦敦有色金属指数上涨0.23%,其中SHFE3月期铜、铝、锌、镍及锡分别回落2.07%、2.7%、2.89%、5.2%及1.27%,LME3月期铜、铝、锌、镍及锡分别+1.99%、-0.95%、-3.96%、+0.46%及-0.62%。

    经济数据方面,中国10月经济数据略显弱化,10月官方制造业PMI数据降至50.2,创2016年6月以来新低;10月财新PMI数据为50.1,对官方数据的回落予以印证。美国经济数据好坏参半,美国9月核心PCE物价指数增长2%,为近六年半的最高水平;美国9月个人支出月率环增0.4%,连续七个月增长;美国10月咨商会消费者信心指数137.9,创8年来最高;美10月非农超预期且失业率创近50年新低至3.7%,但美国制造业PMI数据却降至56.8,呈一定程度的挥发。欧元区传来的消息整体偏空,德国总理默克尔表示将于期满后卸任CDU主席,加剧欧洲政局的不确定性;意大利三季度GDP数据持平,加重意大利财政问题的疑虑。此外,欧洲工业景气指数、经济景气指数、三季度GDP及德国失业率均低于预期,弱化了投资者对欧洲经济恢复的信心。

    本周美国将迎来中期选举,对美国后期的政策走向将产生决定性指引。本周亦是PMI数据周,除需重点关注美国周内将公布的非制造业PMI数据外,欧洲多国及中国奖公布PMI数据,对工业品价格或会产生引导。此外,本周三大央行会公布利率决议,美联储、澳洲联储及新西兰联储的利率设定水平及通胀措辞需重点关注。 周内基本金属价格走势与美元、上证指数及美债的联动性偏弱,但与原油及VIX的相关性却有所增强。 基本金属境内外现货升贴水周均价的强弱引导了其内外盘价格的强弱。

    基本金属全球显性库存在周内继续出现分化态势,铜、铅、锡库存上涨,而铝、锌、镍库存则出现下降。铜库存再度出现累库,亚洲仓库是库存增量的主要贡献。

    投资建议:关注现货升贴水变化对基金属价格的引导作用 基本金属基本面略显阶段性疲弱,前期的主要支撑因素库存和升贴水有所弱化。短周期内现货升贴水的强弱对基本金属价格强弱的印证性增强,建议关注库存指标的同时关注升贴水变动。建议继续关注组合配置紫金矿业(40%)、江西铜业(30%)及海亮股份(30%)。

    风险提示:现货升水大幅走弱,全球避险情绪大幅增长,贸易战疑虑再升温。

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