中国平安三季报点评:核心指标继续向好,短期利润波动不足为虑

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2018-11-07

结论与建议:

    中国平安2018年前三季度实现净利润794亿,YOY增19.7%。寿险方面,新业务价值正增长,3Q单季增速边际提升明显;产险稳中有进,成本率同比进一步下降。投资方面,受权益市场低迷掣肘,不过依旧好于同业。我们看好平安传统业务的增长及新孵化业务对集团的推动,且公司目前估值处于历史较低位置,继续给与“买入”的投资建议。

    前三季度净利增两成:中国平安2018年前三季度实现净利润794亿,YOY增19.7%;剔除投资波动、折现率影响后录得营运利润856亿,YOY增19.5%。

    寿险--新业务价值增速边际改善明显:从寿险业务来看:前三季度保费收入2832亿,YOY增21.2%,远好于行业,市占率较年初提升2.6pct至16.8%。和我们预期一致,随着监管层引导保险姓保,保险行业更多地由投资型转向保障型,保险产品新业务价值率有望提升。从平安这边看,前三季度平安新业务价值率YOY提升4.3pct至42.1%,较上半年提升3.6pct。虽然新单承压,不过新业务价值依旧能实现稳中提升,前三季度YOY增3.2%,其中3QYOY增10.9%,边际改善明显。

    产险--综合成本率同比下降:产险方面,实现保费1811亿,YOY增15.0%,同样好于同业,主要为非车险拉动(非车险保费507亿,YOY增44%,车险方面实现保费1309亿,YOY增6.6%)。公司成本率依旧处于低位,综合成本率YOY下降0.1pct至96.0%。值得注意的是,对于财险利润部分,由于手续费上升导致应纳税所得额增长,使得税后利润同比下降。如果还原此因素,用税前利润衡量,则YOY增6.4%。如果还原税负加大的因素,预计财险部分将增加30亿,集团整体3Q单季利润YOY增6.1%。

    权益市场低迷拖累投资收益率,不过依旧好于同业:投资方面,截止3Q2018保险资金规模已达2.7万亿,较年初增8.1%。从资产负债期限配置上,公司拉长资产久期,缩短资产负债久期缺口。具体配置上,增配国债、政策性金融债,加大长期股权投资。收益率方面,年化净投资收益率4.7%,较上半年提升0.5pct。总投资收益率录得4.0%,较上半年持平。(还原I9影响,净投资收益率4.7%,总投资收益率4.9%,好于同业)。

    投资建议:公司净利波动主要源于实施I9背景下受权益市场低迷拖累,另外叠加财险手续费及佣金支出增长背景下应纳税所得额增加,不过核心指标如新业务价值、综合成本率均持续向好,业绩短期波动不足为虑,依旧看好公司长期发展。目前公司拟回购股票,不超过股本10%,对应金额不超过1100亿左右。目前对应18、19年PEV分别为1.11X、0.89X,处于历史较低位置,维持“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601318 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中际旭创 买入 40.00 研报
德邦股份 持有 -- 研报
圆通速递 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
国星光电 中性 -- 研报
海利尔 持有 -- 研报
广信股份 持有 -- 研报
扬农化工 买入 -- 研报
长青股份 买入 -- 研报
华泰证券 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中际旭创 0.00 0.70 研报
德邦股份 0 0 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
国星光电 0.67 0.38 研报
广信股份 0 0 研报
海利尔 0 0 研报
长青股份 0.64 0.73 研报
扬农化工 0.85 1.03 研报
东方通 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 持有
通威股份 32 买入 持有
贵州茅台 31 持有 买入
隆基股份 31 买入 持有
华泰证券 31 持有 持有
中信证券 30 持有 持有
伊利股份 30 持有 买入
万科A 30 买入 买入
上汽集团 29 持有 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 买入
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 买入
当升科技 28 持有 持有
中顺洁柔 27 持有 买入
美的集团 26 持有 买入
中国国旅 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 627 88 319
汽车制造 566 36 318
金融行业 505 28 220
建筑建材 474 52 216
电子器件 423 56 244
钢铁行业 406 28 176
化工行业 397 61 112
生物制药 364 51 181
机械行业 351 41 136
家电行业 323 12 138
房地产 309 30 219
煤炭行业 289 24 111
酿酒行业 283 16 111
服装鞋类 241 20 123
电力行业 240 31 74
交通运输 233 26 121
农林牧渔 207 24 81