钢铁行业:卷螺差进一步扩大,煤价上涨

卷螺差扩大,原料上涨,建材库存降幅显著。2018年10月,主要钢材品种中,螺纹钢(+4.37%)价格上涨,型材价格较稳,其余钢材价格均呈现下跌,镀锌板月跌幅最大,下跌幅度达2%,螺纹热卷的倒挂幅度进一步拉大至538元/吨。10月,原材料钢坯(+3.65%)、废钢(+4.12%)、铁精粉(+2.58%)、主流铁矿石(+14.76%)价格均呈现上涨,其中铁矿石价格上涨幅度较大。10月,钢材社会库存去化明显,主要钢材品种合计较上月降幅为13.55%,建材库存去化显著高于卷板,其中,螺纹钢库存较上月降幅为21.74%,线材较上月降幅为28.99%。热卷库存出现累积,较上月增加2.45%,中厚板库存小幅去化,较上月减少5.18%。

    动力煤港口坑口价格均小幅上涨,双焦价格强势。2018年10月,国内动力煤价格持续小幅上涨,国外价格出现回调。后续“煤改气”强制性减弱,北方民用煤市场将逐步启动,多重利好作用下,即使当前电厂日耗水平较低,但价格随着采暖季的来临再难回调。坑口方面,大同、神木、东胜地区价格较月初分别上涨10元/吨、6元/吨、11元/吨。10月,肥煤价格较上月上涨50元/吨,涨幅为3.57%,焦炭价格上涨,山西地区将启动焦化行业的升级换代,供给受到压制,采暖季钢铁行业的限产不再一刀切,需求或有提振,焦炭价格维持高位可期。

    投资建议:钢铁方面,从产品结构上看,螺纹的价格优势或得以保持,关注长材占比较高的方大特钢、焦炭自给率较高的韶钢松山、受环保影响较小的柳钢股份。煤炭方面,关注优质的动力煤龙头企业中国神华,矿区铁路布局基本完成的陕西煤业,吨焦市值较低的开滦股份,具有环保优势的金能科技。行业方面,钢铁行业产品结构利润分化明显,原料价格上涨迎来压力,煤炭行业即将迎来采暖季用煤高峰,价格有望上涨,维持行业“同步大市”评级。

    风险提示:钢材下游需求不及预期;煤炭需求不及预期。