洛阳钼业:长期受益于产品价格上涨的优质矿企

主营产品产量稳健,钴产量有望超预期

    公司2018年前三季度产品产量较为平稳,钼精矿1.18万吨,钨精矿8645吨,基本符合预期;NPM铜产量2.42万吨,黄金19297盎司也基本符合预期;Tenke项目铜产量12.62万吨低于预期,而前三季度钴产量13864吨,有望超过全年16750吨的目标值。

    价格同比上涨,利润端显著体现

    公司的钨和钼价格同比涨幅显著,而铜和钴的价格尽管在2018年高点以来下调较多,但同比仍有较大涨幅。公司产量稳定,成本控制也较为得当,钨和钼的成本涨幅当前来看均低于预期值。两方面原因造就了公司净利润的大幅上涨。

    新税法开始执行,影响有限

    刚果金新税法自7月1日开始执行,从公司的三季报来看确实有影响,当季营业税金及附加比率达到4.71%,环比上涨超过1.5pct。综合来看影响有限,因其对矿产铜成本端有支撑作用。

    盈利预测及投资建议

    预计公司2018到2020年EPS为0.24、0.28和0.34元,对应PE为15.9X、13.5X和11.2X。公司受益于主营产品的涨价,维持“推荐”评级。

    风险提示

    刚果金持续增加税收;全球铜需求下降;锂电池需求不及预期。