同花顺:交易低迷影响业绩,静观B端业务爆发

事件:2018年10月26日,同花顺公布三季报,公司实现营收9.1亿元,同比下降7.76%,归母净利润3.19亿元,同比下滑32.38%。

    投资要点:

    股票市场投资需求降低,增值服务收入减少。公司前三季度实现营收9.10亿元,同比下降7.76%;实现归母净利润为3.19亿元,同比下降32.38%,符合市场预期。由于前三季度股指不断下滑,市场交易日趋低迷,投资者交易增值服务需求减少,公司Q3单季度收入3.43亿元,同比下降10.03%,归母净利润为1.27亿元,同比下降30.98%。

    预收账款继续下降,市场回暖预收有望企稳。公司前三季度预收款项为6.35亿元,同比下降16.89%,环比二季度下降11.44%。由于公司VIP会员增值服务收入采用分期确认的方式,预收可视为收入的先行指标。由于三季度市场进一步的低迷,预收继续下滑,但随着四季市场的回暖,预收有望企稳。

    产品的全面性和卓越的用户体验维持客户活跃度。根据公司半年报,在个人用户方面,截至2018年6月30日,同花顺金融服务网拥有注册用户约41,375万人,每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数约为1,141万人,每周活跃用户数约为1,382万人。本质原因来自于公司完整的金融产品线和卓越的用户体验。

    B端业务将成为新的增长点,继续维持“买入”评级。随着公司面向券商和基金等B端的SaaS金融服务业务日渐成熟,2019年有望迎来盈亏平衡点。考虑股票市场的交易短期难有大的复苏,下调盈利预测,预计2018-2020年公司将实现净利润5.85、7.57和8.36亿元,下调幅度为51.3%、45.61%和40.3%,对应PE为36、28和25,估值合理业绩弹性大,维持“买入”评级!