富安娜2018年三季报点评:三季度收入增速放缓,净利润表现好于收入

长期龙头优势和管理效益凸显,业绩预计持续稳健增长

    公司预计2018年全年归母净利润增速0~20%。我们认为:1)当期在宏观经济存一定下行压力、消费环境自18Q2转弱背景下,公司作为家纺龙头,Q3收入端亦受到一定影响;但拉长周期来看,公司行业地位突出、龙头优势凸显、定位中高端“艺术家纺”客群粘性更强,在经济周期波动中业绩稳定性有望表现更强。2)公司管理能力较强,净利率为业内较高,同时未来公司将继续加大费用控制力度,有望促净利率稳定中略上升、从而净利润端表现好于收入。我们维持18~20年EPS为0.68/0.79/0.90元,对应18年PE11倍,估值为同业中较低,维持“买入”评级。

    风险提示:消费疲软、家纺业务拓展不及预期、家具等新业务拓展不及预期。