安洁科技:模切备货旺季增长显著,金属小件拉低利润

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:骆思远 日期:2018-11-07

三季报:安洁科技前三季度营收额25.04亿元,同比上升50.8%,归母净利润4.26亿元,同比增长23.9%,扣非净利润1.72亿元,同比下降47.14%。

    安洁模切件进入旺季,受金属业务影响Q3单季毛利率同比下降11pct。2017年8月子公司威博精密并表,今年旺季营收反而偏淡,以及2018年8月威斯东山并表,但营收额较小,因而Q3安洁科技营收额10.4亿元,同比增长29.9%,主要体现本部为新品备货的营收增量,受益于XR新机放量Q4业绩预计环比将进一步上升。Q3单季毛利率30.6%,环比基本持平,同比下降了11pct。归母净利润1.89亿元,同比6.75%,扣非净利润1.72亿元,非经常损益占比较低。

    安洁科技逐年增量切入客户供应链。1)2012年以前,受益于笔记本电脑行业快速发展,公司业绩内生增长迅速。2)2013年-2014年增速逐渐放缓,主要原因是全球笔记本、平板电脑出货增速逐年下滑至负。3)2015年以来,切入大客户手机及存储、汽车等供应链,构建金属+非金属全工艺生产能力:2014年12月将新星控股合并入报表,2015年公司营收及净利润大涨,同年公司切入大客户iPhone 6s光电产品供应,手机功能件收入大增;2016年公司由于大客户方案变化甚微,单机价值出现下滑,业绩表现略低;2017年报公司将威博精密纳入合并报表,业绩仍增长。

    非金属模切件业务多点受益蓬勃发展。1)上市初期公司以笔记本功能件业务为主,受益于苹果、惠普等优质笔记本终端客户快速成长。2)公司布局iPhone功能件业务,2015年成功供货iPhone 6s 3D Touch光电胶迎来业绩放量,目前已成为公司主要营收点。3)苹果致力打造无线充电生态,安洁布局磁材及散热石墨片蓄势待发。4)随OLED渗透率提升,光电胶及散热件未来有望放量。2018年作为主要模切供应商参与三款新机备货。

    Tesla带来汽车电子业务发展机遇。安洁科技在汽车电子业务同样实施大客户战略,2016年借Powerwall产品打入Tesla 供应链,目前已为Model S/X/3全系列供货,最高单车价值达到150美元。Tesla逐年放量,将带动安洁的汽车结构件业务发展。

    下调盈利预测,维持增持评级。由于TeslaModel3出货不及预期,以及威博精密旺季不旺,将2018/2019/2020年营收预测从48/60/75亿元下调至40/46/57亿元,归母净利润从7.0/8.7/10.9亿元下调至6.1/7.1/8.7亿元。安洁科技当前估值对应2018/2019年PE为15X/13X,维持增持评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002635 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海家化 买入 -- 研报
瀚蓝环境 持有 21.10 研报
双汇发展 中性 -- 研报
北方导航 持有 9.20 研报
完美世界 中性 -- 研报
中国国旅 买入 -- 研报
首旅酒店 买入 -- 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
浙江龙盛 买入 -- 研报
星辉娱乐 中性 5.50 研报
海康威视 买入 35.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海家化 0.90 1.22 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
北方导航 0.22 0.10 研报
完美世界 0.59 0.23 研报
浙江龙盛 0.69 0.60 研报
星辉娱乐 0.56 0.67 研报
海康威视 1.52 1.14 研报
明泰铝业 0.82 0.58 研报
比音勒芬 0 0 研报
浙江鼎力 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
保利地产 32 买入 持有
完美世界 32 持有 中性
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 29 持有 中性
五粮液 28 持有 持有
通威股份 27 买入 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
保利地产 25 买入 持有
上汽集团 25 买入 买入
新宙邦 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 577 81 320
钢铁行业 435 28 264
汽车制造 434 35 251
电子器件 419 53 244
建筑建材 389 44 204
金融行业 387 23 187
化工行业 386 47 156
食品行业 318 22 127
生物制药 317 49 166
酿酒行业 316 17 155
机械行业 270 47 119
房地产 268 24 208
煤炭行业 260 27 117
家电行业 232 13 152
商业百货 198 27 113
酒店旅游 192 20 55
有色金属 181 38 59