安图生物:Q3符合预期,磁微粒发光维持快速增长

类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:叶寅,倪亦道 日期:2018-11-06

事项:

    公司发布2018年三季报:前三季度实现营收13.60亿元(+38.39%),实现归属净利润4.11亿元(+27.01%),扣非后归属净利润3.96亿元(+31.24%)。符合预期。

    平安观点:

    磁微粒发光持续高增长,推动Q3业绩增长:

    公司Q3单季度实现收入5.12亿元(+27.86%),实现归属净利润1.64亿元(+24.35%)。当季毛利率为66.87%(+2.06PP),销售费用率为14.24%(+1.21PP),管理费用率为4.50%(+0.10PP)。作为研发驱动型公司,安图在研项目众多,Q3研发费用率为10.34%(+2.32PP)。

    分产品看,前三季度核心产品磁微粒发光试剂保持约45-50%的高速增长,配套分析仪新投放近700台,大概率可完成全年900台的目标;板式发光有13%左右的下滑;微生物产品恢复20%以上增长;代理(呼吸道九连检)有25%左右增长。生化产品线前三季度贡献约2.3亿元收入。

    新产品陆续落地,后续放量可期:

    公司用于微生物检测的MALDI-TOF 质谱Autof ms1000在Q3正式形成销售,共出售2台。预计Q4还将有十余台设备能够确认收入。仪器调整基本完成,2019年公司将加大推广力度。

    第一台Autolas A-1流水线即将实现装机,在实际医院操作环境下进行设计和参数优化,之后将广泛铺开。流水线的投入能够帮助公司把控检验科大部分生化免疫检测项目,在增强用户粘性同时提升产品销量。

    公司面对基层市场需求设计的100速磁微粒发光设备有望在年底前获批,在基层检验市场崛起的趋势中分得一杯羹。维持“推荐”评级:公司是国内领先的化学发光龙头,仪器保有总量近3000台,且仪器单产显著高于其他国内竞争对手。近年来公司通过自有研发与并购组建了多条产品线,并有更多类型产品在研发管线中,初步成为IVD 领域的平台型企业,具有稀缺价值。维持2018-2020年EPS 为1.39、1.77、2.20元的预测,维持“推荐”评级。

    风险提示:

    (1)产品注册进度不达预期:公司新品推出需经过注册审批,进度不受公司控制,若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩;

    (2)产品推广不达预期:产品需经过销售及渠道进行推广,若推广效果不达预期可能对公司发展产生负面影响;

    (3)产品降价风险:两票制及集中采购下产品存在降价可能,若降价幅度大可能影响公司业绩。

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