杰克股份:拟实施股权激励,行权条件彰显信心

拟授予限制性股权168万股,价格16.45元/股。杰克股份发布,拟对核心管理、技术高管进行股权激励,拟授予的限制性股票数量168万股,约占总股本的0.55%,本激励计划限制性股票的授予价格为16.45元/股,激励对象包括董事长等12名核心管理、技术人员,其中董事长赵新庆获授27万股,副董事长郭卫星获授20万股,轮值CEO阮林兵获授20万股,董事会秘书谢云娇获授16万股。

    苛刻行权条件彰显公司信心。本次股权激励的行权条件,根据最终业绩完成目标的不同分为两档,1)若杰克股份2018/2019/2020年净利润增速相对于2017年增长不低于45%/110%/205%(对应19/20年增速45%/45%),即2018/2019/2020年净利润不低于4.7/6.8/9.9亿元,则18/19/20年解除销售比例分别为40%/30%/30%,若杰克2018/2019/2020年净利润增速相对于2017年增长不低于45%/81%/136%(对应19/20年增速25%/30%),即2018/2019/2020年净利润不低于4.7/5.9/7.6亿元,则18/19/20年解除销售比例分别为40%/23%/22%。两个业绩目标可以认为是乐观目标和保守目标,但即使是保守目标,19/20年复合增速也超27%,体现了公司对于行业前景和未来发展的强烈信心。

    业绩预测及投资建议。我们预计2018年杰克股份收入有望达42亿元,随着公司市占率的不断提升,以及在智能缝制、裁床、模板机等新领域的布局,将持续实现中高速增长,超额完成股权激励的保守目标,三年收入规模有望突破百亿元。预计2018、2019年净利润4.8/5.9亿元,对应PE 21/17倍,继续强烈推荐,目标价40元。

    风险提示:国内缝制机械行业增速显著下滑;原材料价格持续上涨;流动性风险等。