安科生物:核心产品高增长,三季度如期提速

事件

    公司公告,2018年前三季度实现营业收入10.18亿元,同比增长39.09%,归母净利润2.32亿元,同比增长20.14%,扣非归母净利润2.21亿元,同比增长28.77%。其中,单三季度实现营收3.91亿元,同比增长37.33%,归母净利润1.02亿元,同比增长31.75%,扣非归母净利润0.99亿元,同比增长33.35%。

    点评

    业绩符合预期,母公司核心产品高增长

    公司业绩符合预期,其中,母公司前三季度营收同比增长28.34%,净利润同比增长25.57%,扣非净利润同比增长37.46%。我们认为公司核心产品生长激素需求强劲,前三季度销售收入增长约为40%,单三季度环比加速,增长超过40%。考虑到生长激素在用患者数量及新患者数量高增长,预计全年高增长无忧。干扰素在一季度流感、多科室推广、新剂型推广等因素下,前三季度销售收入实现约20%的增长。

    子公司经营稳健,中德美联三季度如期实现高增长

    子公司苏豪逸明、中德美联订单和收入有季节性,一般在四季度确认较多收入。其中,子公司苏豪逸明前三季度收入、净利润基本持平,全年预计略有增长;中德美联前三季度收入同比增长14%左右,净利润同比增长5%左右,中德美联单三季度如期实现高增长,预计全年净利润增长在20%左右。子公司余良卿,主营中药,上半年预提费用充分,预计前三季度净利润实现约20%增长。安科恒益,主营小分子化药,预计前三季度净利润实现约10%增长。

    研发进展顺利,预计未来两年新品陆续上市

    公司在研产品推进顺利,其中VEGF单抗已完成临床I期入组,并启动临床III期前期准备方案,生长激素水针等待现场检查启动,有望在今年年底或明年一季度上市。HER2单抗处于Ⅲ期临床阶段,CD19-CAR-T处于临床批件申请阶段,发补材料已提交,有望在年内获得临床批件。溶瘤病毒和PD-1处于临床前研究阶段。我们预计未来两年新品陆续上市。

    盈利预测与投资评级

    预计2018-2020年归母净利润分别为3.60亿元、4.71亿元、6.16亿元,增长分别为29.8%、30.8%、30.6%,对应每股EPS为0.36、0.47和0.62元/股。维持买入评级。