徐工机械2018年三季报点评:业绩符合预期,利润弹性持续释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:贺泽安,季国峰 日期:2018-11-05

业绩同比增长93.85%,符合预期

    公司发布2018年三季报,2018年1-9月实现营业收入340.76亿元,同比增长58.17%;归母净利润15.08亿元,同比增长93.85%;第三季度单季度实现营业收入101.32亿元,同比增长42.63%,归母净利润4.04亿元,同比增长77.49%,业绩符合预期。

    公司盈利能力稳定,经营质量持续改善

    1)毛利率下滑,净利率稳中有升:公司毛利率/净利率为17.92%/4.44%,同比变动-2.10pct/+0.80pct,毛利率下滑主要系原材料涨价影响;2)期间费用得到有效控制:期间费用率为11.43%,同比变动-3.3pct,其中销售/管理/财务费用率分别为5.37%/5.94%/0.134%,同比变动-0.62pct/-1.04pct/-1.65pct。3)经营质量持续改善:公司经营性现金流净额为19.21亿元;应收账款/存货周转率从去年同期的1.34/2.29大幅提升至目前的2.10/2.88。

    行业景气度持续,公司龙头地位稳固

    今年前三季度国内工程机械市场保持强劲增长态势,根据工程机械协会数据,2018年1-9月共计销售汽车起重机/履带起重机/随车起重机分别为24731台/1391台/11006台,同比增长分别为68.7%/46.7%/30.1%。2018年1-9月公司销售汽车起重机/履带起重机/随车起重机分别为11564台/603台/6613台,单品市占率分别为46.8%/43.4%/60.1%。根据公司半年报显示,公司起重设备市占率约50%,此外公司优势产品还包括路面机械、桩工机械、大型矿山机械等,公司产品在多个领域保持国内乃至全球领先地位。

    盈利预测与投资建议:

    受益工程机械行业需求持续向好,公司资产负债表不断修复,利润弹性有望持续释放,预计2018-2020年净利润分别为为20.03/23.64/26.78亿元,对应EPS分别为0.26/0.30/0.34元,对应PE分别为12.7/10.7/9.5倍,维持“增持”评级。

    风险提示:

    基建投资低于预期;海外业务拓展不如预期,行业竞争加剧等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000425 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海家化 买入 -- 研报
瀚蓝环境 持有 21.10 研报
双汇发展 中性 -- 研报
北方导航 持有 9.20 研报
完美世界 中性 -- 研报
中国国旅 买入 -- 研报
首旅酒店 买入 -- 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
浙江龙盛 买入 -- 研报
星辉娱乐 中性 5.50 研报
海康威视 买入 35.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海家化 0.90 1.22 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
北方导航 0.22 0.10 研报
完美世界 0.59 0.23 研报
浙江龙盛 0.69 0.60 研报
星辉娱乐 0.56 0.67 研报
海康威视 1.52 1.14 研报
明泰铝业 0.82 0.58 研报
比音勒芬 0 0 研报
浙江鼎力 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
保利地产 32 买入 持有
完美世界 32 持有 中性
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 29 持有 中性
五粮液 28 持有 持有
通威股份 27 买入 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
保利地产 25 买入 持有
上汽集团 25 买入 买入
新宙邦 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 577 81 320
钢铁行业 435 28 264
汽车制造 434 35 251
电子器件 419 53 244
建筑建材 389 44 204
金融行业 387 23 187
化工行业 386 47 156
食品行业 318 22 127
生物制药 317 49 166
酿酒行业 316 17 155
机械行业 270 47 119
房地产 268 24 208
煤炭行业 260 27 117
家电行业 232 13 152
商业百货 198 27 113
酒店旅游 192 20 55
有色金属 181 38 59